幸同學(xué)
2025-06-20 00:27這個(gè)題的b選項(xiàng)risk premium是什么 怎么體現(xiàn)constant or changing drift
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2025-06-23 09:58
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同學(xué)你好。這部分內(nèi)容按理來說之后考的概率應(yīng)該不高了，因?yàn)榻衲暝鏁x取教材的調(diào)整導(dǎo)致原版書中并沒有對(duì)risk-neutral interest rate process中的drift進(jìn)行詳細(xì)介紹，但今年協(xié)會(huì)發(fā)布的模考題里依然有相應(yīng)知識(shí)點(diǎn)，所以建議把以下結(jié)論記住即可。
首先說結(jié)論：在risk-neutral interest rate process中，drift = expectation + risk premium。這個(gè)結(jié)論背后涉及到一些比較高階的資產(chǎn)定價(jià)理論，這邊給到同學(xué)一個(gè)比較符合直覺的簡易理解：對(duì)于資產(chǎn)而言，現(xiàn)實(shí)世界中的期望回報(bào)率 = expected return，而在風(fēng)險(xiǎn)中性世界下期望回報(bào)率 = expected return - risk premium = risk-free rate。因此，如果我們對(duì)資產(chǎn)價(jià)格本身進(jìn)行隨機(jī)過程建模，那么現(xiàn)實(shí)世界下的過程的drift應(yīng) = expected return；風(fēng)險(xiǎn)中性世界下的過程的drift應(yīng) = expected return - risk premium。但是現(xiàn)在我們是在對(duì)利率進(jìn)行建模，而不是資產(chǎn)價(jià)格。已知利率和資產(chǎn)價(jià)格是反向的關(guān)系：利率上升資產(chǎn)價(jià)格就跌，利率下降資產(chǎn)價(jià)格就漲，因此利率的risk-neutral process中的drift等于expectation + risk premium（這和資產(chǎn)價(jià)格的過程中的expected return - risk premium也是反過來的）。
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