11
2025-06-26 18:02one-year equity swap with quarterly payments to receive the return on a US stock index and pay a floating MRR interest rate. The current value of the US stock index is 925. 90 days later, the US stock index is at 905. 問：The equity swap cash flow for KPS at 90 days is closest to: Return on the equity index = (905 – 925)/925 = –0.021622 The first floating payment is made quarterly. we have (0.0142 × 90/360) = 0.003550. Cash flow from the swap = (–0.021622 – 0.00355) ×$100m 請問，為什么在結(jié)算日，PVfloating 不是等于1，即(1+f1)×B1', 而是用 t=0時刻的s1，(1+s1×days/year)？
所屬：CFA Level II > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Essie助教
2025-06-27 10:16
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，因?yàn)楦永识际前茨陥蟮?，只有浮動利率在每一個整年的息票充值日的時候，它的價值才是1。
比如站在今天，未來一年的利率是3%，那么浮動利率債券的coupon rate就是3%，coupon rate=discount rate，因此債券價值為1。
你上面這個題目是90天一結(jié)算，所以PV肯定不是1。需要將年化利率去年化，也就是你寫的(1+s1×days/year)
-
追問
您好，Under the arbitrage model, the future value calculations (of the current price and the carry costs and carry benefits of ownership) use a discount rate that takes into account the cost of borrowing funds to purchase and hold the asset. FP=(S + PVB - PVC)×(1+rf)T, short forward, 先貸款購入了underlying asset, 貸款所需的利息不是應(yīng)該計入carrying cost嗎，為什么說在discount rate 里面考慮， discount rate是無風(fēng)險利率，難道要改成 無風(fēng)險利率+貸款利率 作為discount rate?
-
追答
Carry costs 是與資產(chǎn)本身相關(guān)的客觀成本：如儲存費(fèi)、保險費(fèi)、物理損耗等。借錢買資產(chǎn)所付的利息，是投資者主觀選擇融資方式帶來的成本，不屬于資產(chǎn)內(nèi)生的成本，不應(yīng)計入 carry cost。
如果未來現(xiàn)金流是通過借來的錢投資得來的，貼現(xiàn)時可以選擇包含融資成本的貼現(xiàn)率，但不能再將其加到 carry cost 中。
標(biāo)準(zhǔn)套利模型用的discount rate是無風(fēng)險利率，除非特別指定（例如考慮融資摩擦或信用風(fēng)險），否則就不需要加“貸款利率”。
0
0
0
0
