Stella
2025-07-08 06:29老師，標(biāo)黃這句是什么意思？如何理解？
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2025-07-09 10:43
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同學(xué)你
如果我們用net active return（扣除費(fèi)用后的active return）的標(biāo)準(zhǔn)差來評(píng)估組合的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)低估組合的風(fēng)險(xiǎn)。在業(yè)績(jī)差的時(shí)候因?yàn)榛鸾?jīng)理不會(huì)分擔(dān)虧損，因此下行波動(dòng)率不受影響，在組合業(yè)績(jī)較好的時(shí)候，因?yàn)槭杖×藰I(yè)績(jī)提成，業(yè)績(jī)的波動(dòng)性降低了，導(dǎo)致整體的業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)差是偏低的。
總體標(biāo)準(zhǔn)差是包含了較低的上行變動(dòng)的，如果用此計(jì)算出的標(biāo)準(zhǔn)差代表風(fēng)險(xiǎn)，和單純用下行標(biāo)準(zhǔn)差相比是低估了下行風(fēng)險(xiǎn)的。
課后題的答案是書中的原話，我找來的原版書引用的學(xué)者Kritzman (2012)的論文片段，說的更清楚一點(diǎn)，見下圖。
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