宇同學(xué)
2025-07-08 19:21請(qǐng)老師解答一下這個(gè)題目
所屬：CFA Level II > Economics 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Vincent助教
2025-07-09 17:08
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你好
私有化過程：當(dāng)政府將大型國(guó)企轉(zhuǎn)為上市公司時(shí)，需要增發(fā)新股以出售給私人投資者。這會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的持股比例，即使整體經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，每股收益（EPS）的增長(zhǎng)也可能被稀釋效應(yīng)抵消。
股權(quán)回報(bào)率=盈利增長(zhǎng)率+凈回購(gòu)率+P/E倍數(shù)變化?稀釋效應(yīng)（包含私有化和未上市企業(yè)增長(zhǎng)的影響）
若私有化導(dǎo)致稀釋效應(yīng)（dilution）顯著增加，則即使經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)（盈利增長(zhǎng)），股權(quán)回報(bào)率也可能因稀釋而降低。
C不對(duì)，經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)性（rd）指未上市的中小企業(yè)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。如果rd減少（即未上市企業(yè)增長(zhǎng)放緩），則經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)與上市公司盈利增長(zhǎng)的差異縮小，反而可能使上市公司盈利更貼近經(jīng)濟(jì)增速，從而提升股權(quán)回報(bào)。這與題干的“低回報(bào)”矛盾。
A不對(duì)，如果P/E的預(yù)期再定價(jià)（repricing）是正向的（如市場(chǎng)預(yù)期未來盈利增長(zhǎng)，導(dǎo)致P/E擴(kuò)張），則會(huì)提升股權(quán)回報(bào)。但題目中回報(bào)率低，因此與選項(xiàng)A的邏輯相反。
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