宇同學(xué)
2025-07-08 19:21請老師解答一下這個題目
所屬：CFA Level II > Economics 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Vincent助教
2025-07-09 17:08
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你好
私有化過程：當(dāng)政府將大型國企轉(zhuǎn)為上市公司時，需要增發(fā)新股以出售給私人投資者。這會稀釋現(xiàn)有股東的持股比例，即使整體經(jīng)濟快速增長，每股收益（EPS）的增長也可能被稀釋效應(yīng)抵消。
股權(quán)回報率=盈利增長率+凈回購率+P/E倍數(shù)變化?稀釋效應(yīng)（包含私有化和未上市企業(yè)增長的影響）
若私有化導(dǎo)致稀釋效應(yīng)（dilution）顯著增加，則即使經(jīng)濟整體增長（盈利增長），股權(quán)回報率也可能因稀釋而降低。
C不對，經(jīng)濟動態(tài)性（rd）指未上市的中小企業(yè)對整體經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)。如果rd減少（即未上市企業(yè)增長放緩），則經(jīng)濟整體增長與上市公司盈利增長的差異縮小，反而可能使上市公司盈利更貼近經(jīng)濟增速，從而提升股權(quán)回報。這與題干的“低回報”矛盾。
A不對，如果P/E的預(yù)期再定價（repricing）是正向的（如市場預(yù)期未來盈利增長，導(dǎo)致P/E擴張），則會提升股權(quán)回報。但題目中回報率低，因此與選項A的邏輯相反。
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