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2025-07-10 09:42Q1題目表述沒太明白CF discounted model 與 從 Enterprise Value 中減去net pension liability 從而求得equity 有什么關(guān)聯(lián)？ C選項(xiàng)的意思是在求equity value的計(jì)算中實(shí)際已經(jīng)減去過net interest expense ，不用再減了，但跟CF discount model有什么關(guān)聯(lián)呢？
所屬：CFA Level II > Financial Statement Analysis 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Simon助教
2025-07-18 10:43
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同學(xué)，上午好。
首先用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，算出公司價(jià)值，然后，公司價(jià)值-債務(wù)價(jià)值=股權(quán)價(jià)值，但是，net pension liability被視為debt，所以題干中deducts the company’s net pension liability from enterprise value描述正確。
然后，關(guān)于C選項(xiàng)：
net interest expense/income本身是由于net pension liability/net pension asset產(chǎn)生的（過了1年，如果是overfunded，產(chǎn)生net interest income，如果是underfunded，產(chǎn)生net interest expense），所以0時(shí)刻的net pension liability/net pension asset已經(jīng)包含這種因?yàn)闀r(shí)間推移產(chǎn)生的利息費(fèi)用了。
而在估值時(shí)，net pension liability/net pension asset是單獨(dú)拿出來考慮的，如果是net pension liability，就作為負(fù)債，從公司總價(jià)值中減去。如果是net pension asset，就忽略。所以對(duì)net interest expense/income的處理體現(xiàn)在對(duì)net pension liability/net pension asset的處理。那么就沒有必要在折現(xiàn)模型里討論net interest expense/income，
那么在對(duì)折現(xiàn)模型處理時(shí)，所以直接就 Net interest expense/income should not be included in the discounted cash flow model。C選項(xiàng)的remove就是忽略忽視。
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