暗同學(xué)
2025-07-13 09:27本題有兩個概念我沒搞清。(1) Exclusionary是一個投資決策（比如systematic or discretionary strategy or negative investment)，還是一種screening工具？（2）在第七章講materiality assessment時，一定會包含F(xiàn)inancial Material Factor（模考有一道題考過），但本題提到Exclusionary Strategy時，又說可以考慮non-financially material factor。這兩組概念我很容易混淆。請幫忙解惑。
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1個回答
Essie助教
2025-07-14 10:54
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同學(xué)你好，Exclusionary strategy本質(zhì)上是一種篩選策略，但它也可以是整體投資決策流程中的組成部分。
Exclusionary Screening是一種篩選機制，通過設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)來排除特定行業(yè)、產(chǎn)品或公司的投資對象。常見于“負面篩選”如煙草、軍火、化石能源等。
Systematic/Discretionary Investment Strategy是更高層級的投資決策方式，前者依賴量化模型，后者靠主觀判斷。Exclusionary 策略可以作為這兩類決策框架中的一部分。
第七章的 Materiality Assessment（用于估值）Materiality指的是：對公司財務(wù)表現(xiàn)可能造成重大影響的ESG因素。例如氣候變化對電力企業(yè)利潤的影響、數(shù)據(jù)隱私問題對科技公司聲譽的影響等。通常用于判斷一個ESG因素是否要納入估值、貼現(xiàn)率或現(xiàn)金流預(yù)測中。這時關(guān)注的是 Financial Materiality（財務(wù)相關(guān)性）。
本題語境是Exclusionary strategy 的“道德性排除”，有些投資者會出于倫理或價值觀原因排除某些公司；比如排除生產(chǎn)豬肉產(chǎn)品的公司，即便這些產(chǎn)品在該公司收入中占比非常小、不會對財務(wù)有實質(zhì)影響；這類因素在估值層面看可能不是 financially material，但在投資者價值觀層面是“必須排除”的。
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追問
您的回答非常到位。關(guān)于Financial/Non-Financial Materiality的區(qū)分，前者是Valuation層面，后者是Strategy層面。先Strategy，再Valuation，一目了然。點贊。
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