lee
2025-07-13 17:09老師好 關(guān)于第三個限制條件index weight：要求最大持倉小于等于該security在index里權(quán)重的10倍，這個index規(guī)模是3billion，security占0.2%，應(yīng)該是用3billion?0.2%?10吧 為什么老師用AUM？題目沒說是在AUM里的占比?。?/h3>
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1個回答
開開助教
2025-07-14 09:56
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同學(xué)你好，
這些限制都是針對與基金本身的。而index weight的限制通常就指是投資組合中某個position在組合中占比不能超過其在index中的占比的幾倍。因此某個position在基金中的fund weight就是index weight*N倍。
而某個position在基金中的規(guī)模=fund weight*AUM=index weight*N倍*AUM
本題相關(guān)的約束條件：
Index weight: The maximum position weight must be less than or equal to 10 times the security's weight in the index.
指的就是每個position最大的weight必須小于等于其指數(shù)權(quán)重的10倍，那么它在基金中最大的持倉規(guī)模就是=index weight*10*AUM
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追問
老師好 那課本上這個例題為啥就用的是index規(guī)模？這兩個題怎么區(qū)別？
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追答
上課的例題也是一樣的，只不過本題要求的就是AUM.
詳細(xì)講解如下：
這道題目是問當(dāng)AUM增長到哪個規(guī)模時，策略就會受到流動性和集中度的限制。換而言之，是要算不會觸發(fā)流動性和集中度的限制的最大的AUM。
最保守的情況就是買最小可投股票（小盤股），這樣相當(dāng)于在買的都是流動性最差的股票，如果買小盤股都不會觸發(fā)，那再買大盤一點的肯定也不會觸發(fā)。
然后我們求這個可以把最小可投股票以最高權(quán)重進(jìn)行配置(剛好不會觸發(fā)集中度限制）同時又不會觸發(fā)流動性限制的AUM。
后面的思路就是算出最小可投股票最多可以買多少市值，算出單個股票最多可以買多少權(quán)重，再把股票可買市值/最大可買權(quán)重 = 此AUM。市值小于等于此AUM，則可以同時滿足流動性和集中度的限制。如果超過此AUM，那么把小盤股配置滿就會超過流動性限制。
好，下面來逐個看一下限制。
限制1：不能投資指數(shù)中占比小于0.015%的股票，也就是說基金組合最小可投的股票的市值是：20tn*0.015% =3bn.
限制3、4：組合最多可買證券ADV的5%；小市值股票每天的ADV= 1%的市值。由此可算出單個最小市值股票的ADV = 1%* 3bn = 30m，最多可買30m*5% = 1.5m。
限制2：組合最多可買的單個股票的倉位為該股票在指數(shù)中比重的10倍和該股票在指數(shù)中比重+150bp中的較小值。最小市值股票在指數(shù)中比重的10倍為0.15%，比重+150bp為1.515%，因此較小值為0.15%。
把最大單個股票的市值1.5m除以最多可買比重0.15%得1bn，就是此AUM。
當(dāng)AUM不超過1bn時，組合是可以把最小盤的股票配滿的（以最高權(quán)重0.15%進(jìn)行配配置），但如果AUM超過1bn，以最高權(quán)重0.15%進(jìn)行配置就會超過限制3、4的流動性限制。
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