宇同學(xué)
2025-07-15 22:25這個(gè)題目是什么意思，都沒(méi)看懂這些選項(xiàng)到底是要表達(dá)什么？
所屬：CFA Level II > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Essie助教
2025-07-16 11:44
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同學(xué)你好，Delta對(duì)沖的目標(biāo)是持有-Delta數(shù)量的股票來(lái)對(duì)沖看漲期權(quán)的價(jià)格變化（因?yàn)榭礉q期權(quán)是多頭，所以股票是空頭）。
股票價(jià)格上漲，Delta增加。我們?cè)境钟?Delta的股票，但因?yàn)镈elta變大了，我們應(yīng)該持有更多的空頭頭寸（更負(fù)的頭寸）。由于我們沒(méi)有及時(shí)調(diào)整Delta，我們空頭頭寸不足，低估了期權(quán)的價(jià)格上漲。
股票價(jià)格下跌，Delta減少。我們?cè)境钟?Delta的股票，但因?yàn)镈elta變小了，我們應(yīng)該持有更少的空頭頭寸（即減少空頭數(shù)量）。由于沒(méi)有調(diào)整Delta，我們空頭頭寸過(guò)多（即對(duì)沖過(guò)度），高估了期權(quán)的價(jià)格下跌。
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追問(wèn)
解析給的答案是選A，幫忙在看看這個(gè)到底是什么意思
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追答
這道題目是關(guān)于期權(quán)定價(jià)中Delta的估算誤差。Delta是期權(quán)價(jià)格相對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化率。
當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格變化較大時(shí)，Delta的線性近似可能會(huì)出現(xiàn)偏差。題目要求判斷隨著標(biāo)的股票價(jià)值的變化，Delta近似的誤差特征。
真實(shí)的期權(quán)價(jià)格曲線是凸的（因?yàn)榭礉q期權(quán)的 Gamma > 0）：
向上：真實(shí)漲幅 > Delta 近似預(yù)測(cè)的漲幅
向下：真實(shí)跌幅 < Delta 近似預(yù)測(cè)的跌幅
換句話說(shuō)，真實(shí)期權(quán)價(jià)格的變化始終大于或等于線性近似預(yù)測(cè)的變化。
所以用delta來(lái)衡量，會(huì)低估上漲和下跌后的期權(quán)收益。
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