ElvinSun
2025-07-19 18:11對(duì)B選項(xiàng)不是很理解
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Simon助教
2025-07-24 13:32
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同學(xué)，上午好。
首先：
forward discount currency = high interest currency；
forward premium currency = low interest currency（用covered IRP推導(dǎo)）
然后 carry trade是套息交易，交易對(duì)象是利率。借低利率，投資高利率，等到期時(shí)，需要再從spot市場(chǎng)把高利率貨幣換回低利率貨幣，這步交易不會(huì)簽訂forward把匯率固定住，因?yàn)橐坏┦褂胒orward，那么投資高利率貨幣再換回低利率貨幣，收益就是低利率貨幣的無風(fēng)險(xiǎn)收益，所以不會(huì)簽訂forward。
而forward rate bias 交易對(duì)象是匯率，是利用forward定價(jià)來進(jìn)行獲利。如果F＞S，那么需要short forwad（理由：隨著時(shí)間臨近到期，forward價(jià)格和spot價(jià)格會(huì)趨于一致，所以如果forward premium，那么forward未來是會(huì)下跌的，所以要賣出）。所以是通過forward合約賣出forward premium貨幣?；蛘呤峭ㄟ^forward合約，買入forward discount貨幣。
然后舉例來說，如果AUD是低利率貨幣，那么AUD就是forward premium貨幣（covered IRP推導(dǎo)）。
從forward rate bias角度（交易匯率），需要short AUD的forward。
從carry trade角度（交易利率），需要借AUD，也就是short AUD。（從現(xiàn)貨市場(chǎng)借入低利率）
反正不管是forward rate bias還是carry trade，AUD都是要short的（一個(gè)是forward要short，一個(gè)是spot要short）。
回到題目，如果USD 有higher forward premium，那么說明USD和INR的利差也更大，借USD投INR，更有利可圖。
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追問
carry trade是套息交易，交易對(duì)象是利率。借低利率，投資高利率，等到期時(shí)，需要再從spot市場(chǎng)把高利率貨幣換回低利率貨幣，這步交易不會(huì)簽訂forward把匯率固定住，因?yàn)橐坏┦褂胒orward，那么投資高利率貨幣再換回低利率貨幣，收益就是低利率貨幣的無風(fēng)險(xiǎn)收益，所以不會(huì)簽訂forward。這個(gè)地方穩(wěn)定疑惑是到期的時(shí)候再從spot市場(chǎng)把高利率貨幣換回低利率貨幣，此時(shí)高利率貨幣是否已經(jīng)貶值了？如果已經(jīng)發(fā)生貶值那不是在換回的時(shí)候會(huì)產(chǎn)生虧損嗎（能換回的低利率貨幣少了）。那為什么不提前簽forward呢？
然后舉例來說，如果AUD是低利率貨幣，那么AUD就是forward premium貨幣（covered IRP推導(dǎo)）。
從forward rate bias角度（交易匯率），需要short AUD的forward。此處按照利率平價(jià)來說，低利率貨幣未來不是會(huì)升值嗎，為什么要short？
謝謝，我可能想的太多了。 -
追答
同學(xué)，上午好。
如果提前簽訂forward，因?yàn)閏overed IRP永遠(yuǎn)成立（如果不成立，就可以套利，套利會(huì)使其一定成立），F(xiàn)/S=(1+rx)(1+ry)，如果簽forward，投資外國高利率，最終相當(dāng)于投資本國無風(fēng)險(xiǎn)利率，所以不會(huì)簽。
因?yàn)閡ncovered IRP不會(huì)成立（短期不成立）。那么借低利率投高利率，高利率貨幣吸引資本流入，所以高利率貨幣依然會(huì)升值。退一步講，只要兩個(gè)貨幣的利差足夠大，能夠覆蓋高利率貨幣貶值的損失，那么策略依然有利可圖。
然后，如果AUD是forward premium，那么F＞S，但隨著時(shí)間到期，F(xiàn)和S價(jià)格會(huì)趨于一致，所以是F會(huì)下跌，S會(huì)上漲。但因?yàn)槭莝hort AUD forward。所以是可以的。
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