孫同學
2025-07-20 17:19老師我想問一下我這種直接按匯率換算收益的做法錯在哪里？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Simon助教
2025-08-11 09:51
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資產(chǎn)價值，和對沖合約價值，要分開算。
這道題，邏輯如下：
持有證券投資（GBP資產(chǎn)），擔心GBP匯率貶值，導致投資收益受損，所以做空GBP futures來進行對沖?？偣彩找嫒缦拢?br/>
1. 證券部分始終是按照spot匯率來進行結(jié)算盈虧，
2. 然后因為short 了GBP futures，在投資到期日，可以按照最新的同一到期日的futures價格，結(jié)算盈虧（0時刻1個價，T時刻1個價）
然后用futures結(jié)算出來的盈虧，來補貼證券部分因spot變動產(chǎn)生的損益，從而達到對沖目的，就是最后的總收益。
詳細計算如下：
持有GBP資產(chǎn)，擔心GBP貶值，所以做空GBP futures
1. GBP資產(chǎn)收益，0時刻，資產(chǎn)5million，spot匯率0.78 GBP/EUR，對應(yīng)EUR=5/0.78
T時刻，資產(chǎn)5.1million，spot匯率0.75 GBP/EUR，對應(yīng)EUR=5.1/0.75，
資產(chǎn)gain=5.1/0.75-5/0.78=0.389744
2. 然后是short GBP futures，合約金額5m GBP，報價0.79GBP/EUR，然后投資到期時，同一到期日的futures報價0.785 GBP/EUR（futures還沒到期，題目里，投資期是180天，期貨合約是270天），那么futures盈虧=5/0.79-5/0.785=-0.040313
1和2相加，total gain=0.389744-0.040313=0.349431，百分比收益=0.349431/(5/0.78)=5.45%
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