嚴(yán)同學(xué)
2025-07-29 00:04老師可以再說一下為什么借4.6%long Bond+CDS這么套利嗎？寫著semiannual的兩個(gè)利率為什么也按annual來算的？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
楊玲琪助教
2025-07-29 13:16
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，
題目說這家公司發(fā)行了一個(gè)6年期債券收益率8%。但由于市場(chǎng)上的無風(fēng)險(xiǎn)利率（LIBOR）是4.6%，所以我們知道：同樣是6年期的無風(fēng)險(xiǎn)債券收益率只有4.6%。那這家公司的債券之所以能給你8%收益，多出來的這部分其實(shí)就是信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。此時(shí)，如果你同時(shí)買入一份CDS保護(hù)（成本是150個(gè)基點(diǎn)/年），萬一這家公司真的違約了，CDS會(huì)賠你錢。這樣你就不用擔(dān)心這家公司違約的風(fēng)險(xiǎn)了——你獲得了一個(gè)“無信用風(fēng)險(xiǎn)”的組合，但回報(bào)比LIBOR高。
套利本質(zhì)就是要構(gòu)建無風(fēng)險(xiǎn)組合。所以實(shí)際套利操作應(yīng)為：以4.6%向市場(chǎng)借錢，買入收益8%的債券，買入CDS緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)，支出1.5%，凈收益為1.9%。
題目中給到的150bps并沒有說是半年的數(shù)據(jù)，一般報(bào)價(jià)報(bào)的都是年化數(shù)據(jù)，semiannual payments只是說每年的費(fèi)用都是按半年支付的。而8%是債券的收益，也沒有提到是半年的收益，semiannual coupon只是說息票是按半年支付的。annualized LIBOR rate雖然提到了paid every six months，但是annualized也說明了這是一個(gè)年化數(shù)據(jù)，后面補(bǔ)充說明只是說明支付頻率。
希望能解答你的疑惑，加油！
0
0
0
0
