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Essie助教
2025-07-29 09:31
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同學你好，這句話出現(xiàn)在講義equity swap里，它的意思是說：在進行股權(quán)互換（equity swap）定價時，我們可以理解為投資者在用一個固定利率債券去交換一個股票或股指的收益。其中，這個債券的固定利率為C，債券的本金名義金額等于股票或股指的名義金額。在合約剛開始時，這個債券的價值（也就是價格）通常會等于它的面值（par value），也就是說債券初始時的市場價格是和它的本金完全相同的。
之所以可以這樣做（即用固定利率債券來定價股票或股指），是因為在股權(quán)互換開始的時候，債券的初始價值已知（剛好為面值），因此可以明確地計算出對應的互換利率C。
換句話說，這個邏輯的核心在于用一個已知初始價格（等于本金）的固定利率債券作為定價基準，方便明確和透明地計算股權(quán)互換的定價。
假設你和金融機構(gòu)簽訂一個股權(quán)互換合約，有效期為3年。互換的名義本金為100元。你將支付一個固定的利率給金融機構(gòu)，而金融機構(gòu)將支付給你股票（或指數(shù)）的收益。
在這個互換中，你相當于自己買入了一只三年期的固定利率債券，這個債券的特點是：本金：100元（名義金額），每年支付的固定利率C。3年后還本100元。在互換合約剛簽訂時（也就是債券剛發(fā)行時），債券的市場價格通常就等于本金，即100元（稱為等于面值發(fā)行）。
然后，在互換合約中，你把這個債券與銀行進行互換，銀行把債券從你手里拿走，換給你價值100元的股票或指數(shù)的收益。最終效果就是，你支付固定利率給銀行，而銀行支付給你股票或指數(shù)的收益。
互換中固定利率的計算見下圖，根據(jù)舉例中的數(shù)字，相當于每年你需向金融機構(gòu)支付100 × 5.56% = 5.56元固定金額。銀行則將支付給你每年價值100元的股票或指數(shù)所產(chǎn)生的收益（可能為正或負）。
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