好同學
2025-07-30 09:14這題不明白，看了解析也沒明白。請老師仔細講講什么意思，特別是什么max( ）min（ ）啥的，為什么要這么做，一步一步來，謝謝
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
楊玲琪助教
2025-07-30 12:50
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同學你好，
解析中的Max和Min是套用的書上的標準公式，但是實際情況要具體問題具體分析，直接套公式不容易理解，所以還是建議從交易本身現(xiàn)金流特點來進行分析。
Positive Exposure指你在對方違約時可能收不回來的錢，也就是當前組合價值減去你已經(jīng)收到的保證金（包括對方交的VM和IM）之后的剩余部分。如果組合價值大于收到的保證金，差額部分就是你面臨的潛在損失。
Negative Exposure是從對方視角出發(fā)的敞口。如果你欠對方錢，在你違約時他有損失，那你就存在負向敞口。否則為0。
Funding Position表示為了維持這筆頭寸，你還要自掏腰包墊付的錢，計算方式是組合價值減去你收到的VM，再加上你自己交出去、不能動用的IM。
題干給到的信息：
Portfolio Value = 20
Variation Margin Received = 15
Initial Margin = 3（segregated，注意雙方在交易初都要交，且不可互相抵消）
那么：
Positive Exposure = 20 – 15 – 3 = 2
分析：組合值是20，對方已經(jīng)交了15的變動保證金，風險敞口下降到5，對方又提供了3的初始保證金，也可以用來覆蓋風險，所以敞口下降到2。
Negative Exposure = 0（你是債權方）
分析：目前組合價值對你來說是20，收到的變動保證金小于價值，所以對手從交易本身來說沒有風險敞口，只有支出義務。對手違約沒有給我?guī)砗锰?，所以negative exposure為0。
Funding Position = 20 – 15 + 3 = 8
分析：組合價值是20，從對方那里收到了15的保證金，有5的敞口需要自己進行對沖，所以需要資金支出，并且還支出3的初始保證金，而且是隔離的（不能拿來用），所以你得自己掏出8的現(xiàn)金來墊資。
希望能解答你的疑惑，加油！
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追問
這解答真的很漂亮，簡明扼要、環(huán)環(huán)相扣。終于弄懂了，感謝
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