Paddy
2025-07-31 20:09請(qǐng)問(wèn)下 這里求貝塔 為什么要算上稅盾（1-t）呢？ 什么時(shí)候要加稅盾 什么時(shí)候不加呢 總是有點(diǎn)搞不清楚
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2025-08-07 09:11
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同學(xué)你好，
假設(shè)兩個(gè)公司完全一樣，一個(gè)是加了杠桿的，一個(gè)是沒(méi)加杠桿的，那么加了杠桿的公司會(huì)比沒(méi)加杠桿的公司多一個(gè)tax shield的價(jià)值。
假設(shè)加了杠桿的公司的價(jià)值為VL = E+D，未加杠桿的公司價(jià)值為Vu。VL = Vu+tax shield
Vu = VL-tax shield = E+D-t*D=E+(1-t)*D。
βu = wd*βd+we*βe
假設(shè)債券的價(jià)值和市場(chǎng)變動(dòng)不相關(guān)，因此βd=0, βu =we*βe
we = E/Vu = E/E+(1-t)*D = 1/[1+(1-t)*(D/E)]
因此βu = 1/[1+(1-t)*(D/E)]*βe
βe' = βu*[1+(1-t)*(D'/E')]
因此（1-t)時(shí)始終要考慮的。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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