初同學(xué)
2025-08-09 21:40第4題麻煩講解一下，如何通過(guò)隱含波動(dòng)率判斷delta hedge的構(gòu)建？
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1個(gè)回答
Simon助教
2025-08-13 15:33
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同學(xué)，上午好。
以PUT：80%為例，是行權(quán)價(jià)/股價(jià)的比值，所以put的80%=K/S，K/S＜1，K＜S，行權(quán)價(jià)小于股價(jià)，為OTM put。
以CALL：110%為例，是行權(quán)價(jià)/股價(jià)的比值，所以call的110%=K/S，K/S＞1，K＞S，行權(quán)價(jià)大于股價(jià)，為OTM call。
第一行是行權(quán)價(jià)/股價(jià)的比值，以Put: 80%為例，行權(quán)價(jià)/股價(jià)=80%，股價(jià)大于行權(quán)價(jià)，這是OTM put，（在圖像左邊）往后依次類(lèi)推。而 call：120%，行權(quán)價(jià)/股價(jià)=120%，股價(jià)小于行權(quán)價(jià)，這是OTM call，行權(quán)價(jià)更大，所以在圖像右邊。
第二行是隱含波動(dòng)率。所以ATM的隱含波動(dòng)率是17.4，80% put的隱含波動(dòng)率是26.31，畫(huà)出圖像是volatility skew。
然后，知識(shí)點(diǎn)：volatility skew，需要對(duì)波動(dòng)率低買(mǎi)高賣(mài)，所以long OTM call，short OTM put，這是risk reversal策略。
如果是long risk reversal，long OTM call+short OTM put，因?yàn)閏all的delta在0到1之間，put的delta在-1到0之間。所以long OTM call+short OTM put整體delta是大于0的。
為了讓delta=0，所以需要額外再short stock（因?yàn)閟tock 的delta=1）。
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