趙同學(xué)
2019-03-22 17:54為什么不同股票，F(xiàn)是相同的？每個(gè)股票實(shí)際收益率和預(yù)期收益率之差為什么是一樣的啊，周期或非周期，為何體現(xiàn)在B里而不是F里呢？經(jīng)濟(jì)意義如何理解
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2019-03-22 18:14
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同學(xué)你好，所謂的factor是一種風(fēng)險(xiǎn)因子，比如說(shuō)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，大市值，小市值，通脹等，對(duì)于股票而言，他可能受很多風(fēng)險(xiǎn)因子的影響。
宏觀經(jīng)濟(jì)模型是用這些所謂的factor來(lái)解釋資產(chǎn)的收益率了，，比如說(shuō)我有一個(gè)A資產(chǎn)，我是通過(guò)A資產(chǎn)在不同時(shí)間序列的收益率與factor在不同時(shí)間序列的數(shù)值進(jìn)行回歸，得出我這個(gè)資產(chǎn)對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn)因子的敏感程度，如果我要預(yù)期資產(chǎn)現(xiàn)在的收益率，我就把這些factor現(xiàn)在的數(shù)值帶入我的回歸方程，我就可以求出我資產(chǎn)A的收益率。所以資產(chǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子的敏感程度是beta來(lái)解釋的。比如說(shuō)另一個(gè)資產(chǎn)B，假設(shè)使用相同的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行回歸，得出另一個(gè)回歸方程，我要預(yù)測(cè)收益率，也是帶入跟之前那個(gè)資產(chǎn)A一樣的factor數(shù)據(jù)，來(lái)解釋我這個(gè)資產(chǎn)B的收益率，但收益率可能是不同的，是因?yàn)檫@兩個(gè)資產(chǎn)對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn)因子的敏感程度是不同的。
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追問(wèn)
請(qǐng)問(wèn)factor在不同時(shí)間的收益率數(shù)列怎么得到？大市值股票那么多，一個(gè)時(shí)點(diǎn)的取平均值嗎？
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追答
同學(xué)你好，因子大部分都是合成出來(lái)的，還有一些是可以直接觀測(cè)到的。
其中直接觀測(cè)到的，比如說(shuō)GDP增長(zhǎng)率，通脹。另外小市值因子，可以把上證綜指中市值最小的20家公司選出來(lái)，這些都算是因子的提取。不同的因子，有不同的提取方式，CFA考試并不考核這些東西，只需要掌握這些多因素模型的特點(diǎn)和區(qū)別。如果你對(duì)這些因子有興趣，建議你研究一下量化投資AQF或者CQF的相關(guān)知識(shí)。
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