許同學(xué)
2025-08-17 09:02老師在講形成可轉(zhuǎn)債時(shí)，邏輯存在對立。在形成pure bond 的時(shí)候，是站在long 方，也就是investor 的角度講的。但是講call on equity時(shí)，又是站在issure 方講的。那這個合成的可轉(zhuǎn)債到底是形成的買方的還是賣方的可轉(zhuǎn)債？
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1個回答
Michael助教
2025-08-19 16:36
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同學(xué)你好，站在投資人角度。
首先投資人相當(dāng)于在銀行存了一筆錢，獲得MRR；【此時(shí)存在現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)】
其次投資人和第三方交易對手簽訂互換，支付浮動獲得固定收益（swap rate）；【將現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)換為利率風(fēng)險(xiǎn)】
然后，投資人和第三方交易對手簽訂CDS，自己作為“保險(xiǎn)公司”一方，收取保費(fèi)，支付或有理賠；【額外引入債券信用風(fēng)險(xiǎn)】
最后，投資人買入call on equity，支付期權(quán)費(fèi)獲得或有行權(quán)收益【引入股權(quán)波動率風(fēng)險(xiǎn)】（原版書的圖這里的兩個箭頭有點(diǎn)問題，應(yīng)該要反過來現(xiàn)金流才對得上，但是原話是沒有問題的，所以講義上兩個都放了）
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追問
老師，你能不能干脆點(diǎn)。請回答以下問題：
1、老師這里講的除了call on equity 是站在發(fā)行方角度講得，其他都是站在investor角度講得對吧？給個結(jié)論吧先。請回答是或不是。不要再來一大段了。
2、基于第一點(diǎn)以上邏輯是混亂的。 -
追答
1、是
2、邏輯不混亂的，講義的文字內(nèi)容已經(jīng)說得很清楚了。
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