蛋同學(xué)
2025-08-23 11:22C選項(xiàng)，對(duì)于repo investor，需要獲得特種證券，而這種證券的流動(dòng)性肯定比GC要低很多，即找起來(lái)很困難需要支付一定流動(dòng)性溢價(jià)，為什么rate反而比GC低呢？
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1個(gè)回答
蘇學(xué)科助教
2025-08-23 22:45
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你的誤解在于將 “特殊證券” 與 “低流動(dòng)性、需流動(dòng)性溢價(jià)” 綁定，但實(shí)際邏輯完全相反：特殊回購(gòu)利率不是 “對(duì)低流動(dòng)性的補(bǔ)償”：特殊證券未必是低流動(dòng)性資產(chǎn)（比如新發(fā)國(guó)債反而流動(dòng)性極高），其 “特殊性” 來(lái)自 “短期稀缺” 而非 “流動(dòng)性差”。追求高利率的投資者不會(huì)選特殊回購(gòu)：特殊回購(gòu)的現(xiàn)金借出方，本質(zhì)是 “用更低的利率換來(lái)了‘借出特定證券’的權(quán)利”（比如自身也需要該證券用于其他交易）。如果投資者的核心目標(biāo)是 “讓抵押品獲得最高利率”，反而應(yīng)該選 GC 回購(gòu) —— 因?yàn)?GC 抵押品通用、供需平衡，利率更高，無(wú)需為 “獲取特定證券” 犧牲收益。簡(jiǎn)言之，選項(xiàng) C 顛倒了邏輯：特殊回購(gòu)是 “為拿證券放棄高利率”，而非 “為拿高利率接受特殊證券”。
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