ning
2025-08-27 10:56老師好，為什么這兒對于Future service cost的處理要跟share-based compensation相似？之前學(xué)share-based compensation部分，好像是說non-cash item 所以在statement of cash flow這兒是要作為一個discrete item來考慮的，需要加回。這兒為什么說“not added back to ebit”不用加回呢？不太理解這兩處的不同處理和內(nèi)在邏輯，請老師詳細(xì)解釋。還有Future service cost后半部分提到Net interest expense/income不應(yīng)該加入到cash flow中，這是為什么？為什么Net interest expense/income代表了貼現(xiàn)養(yǎng)老金義務(wù)的解除？
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1個回答
Simon助教
2025-08-30 15:28
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Future Service Costs盡管不是現(xiàn)金支出，但在估值時，分析師應(yīng)將其視為實(shí)際費(fèi)用（類似于股權(quán)薪酬的處理方式）。
在DCF模型中，這些成本不應(yīng)該加回到稅息前利潤（EBIT）中，而應(yīng)保持為扣除項(xiàng)，從而減少自由現(xiàn)金流。
net interest expense/income本身是由于net pension liability/net pension asset產(chǎn)生的（過了1年，如果是overfunded，產(chǎn)生net interest income，如果是underfunded，產(chǎn)生net interest expense），所以0時刻的net pension liability/net pension asset已經(jīng)包含這種因?yàn)闀r間推移產(chǎn)生的利息費(fèi)用了。
而在估值時，net pension liability/net pension asset是單獨(dú)拿出來考慮的，如果是net pension liability，就作為負(fù)債，從公司總價(jià)值中減去。如果是net pension asset，就忽略。所以對net interest expense/income的處理體現(xiàn)在對net pension liability/net pension asset的處理。那么就沒有必要在折現(xiàn)模型里討論net interest expense/income
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