曾同學(xué)
2025-09-03 17:07選項(xiàng)C描述的是什么意思，沒(méi)看懂？
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Simon助教
2025-09-04 18:24
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題干說(shuō)想投資諸如PE、direct real estate等流動(dòng)性差的資產(chǎn)，這類(lèi)資產(chǎn)最大的特點(diǎn)是幾乎沒(méi)有直接的二級(jí)市場(chǎng)報(bào)價(jià)，只能根據(jù)估值計(jì)算收益率，一般按月進(jìn)行估值并計(jì)算收益率，用估值代替市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算收益率與風(fēng)險(xiǎn)的最大的問(wèn)題是平滑了收益率的波動(dòng)，低估了風(fēng)險(xiǎn)。
比如，月初價(jià)格是1元，月末是1.2元，那么這個(gè)月持有收率是20%，人們一般傾向于認(rèn)為收益率是一個(gè)線性的。但是，這個(gè)月價(jià)格可能從1元變動(dòng)到0.7元，又變動(dòng)到1.5元，最后回到1.2元，這種價(jià)格的真實(shí)波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，估值是反映不出來(lái)的。
明白了這個(gè)特點(diǎn)，我們來(lái)看C這個(gè)選項(xiàng)。
C說(shuō)actual investment vehicles（真實(shí)投資）的risk 與return特征，與這類(lèi)資產(chǎn)本身的risk與return特征是不一樣的。
回到上面的例子，真實(shí)投資所表現(xiàn)出來(lái)的收益是我們觀察到的從1元漲到1.2元，風(fēng)險(xiǎn)很小。而實(shí)際上，這個(gè)資產(chǎn)在這一個(gè)月產(chǎn)生了大幅的波動(dòng)，這些波動(dòng)并沒(méi)有被估值抓住。這就是C選項(xiàng)表達(dá)的含義。題干說(shuō)想投資諸如PE、direct real estate等流動(dòng)性差的資產(chǎn)，這類(lèi)資產(chǎn)最大的特點(diǎn)是幾乎沒(méi)有直接的二級(jí)市場(chǎng)報(bào)價(jià)，只能根據(jù)估值計(jì)算收益率，一般按月進(jìn)行估值并計(jì)算收益率，用估值代替市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算收益率與風(fēng)險(xiǎn)的最大的問(wèn)題是平滑了收益率的波動(dòng)，低估了風(fēng)險(xiǎn)。
比如，月初價(jià)格是1元，月末是1.2元，那么這個(gè)月持有收率是20%，人們一般傾向于認(rèn)為收益率是一個(gè)線性的。但是，這個(gè)月價(jià)格可能從1元變動(dòng)到0.7元，又變動(dòng)到1.5元，最后回到1.2元，這種價(jià)格的真實(shí)波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，估值是反映不出來(lái)的。
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