張同學(xué)
2025-09-13 13:56問題一：不管是危機前還是危機后，信用利差估算的違約概率估算都是偏高的嗎？為什么呢？問題二：危機發(fā)生的時候信用利差估算的違約概率是不是偏低
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1個回答
楊玲琪助教
2025-09-15 10:08
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同學(xué)你好，
根據(jù)原版書的論點，不管是在金融危機前還是危機后，用信用利差來估算違約概率，通常都會偏高。原因是信用利差不僅反映了違約的可能性，還包含了投資者要求的額外補償，比如系統(tǒng)性風(fēng)險、流動性不足、以及債券之間的違約相關(guān)性等因素。這些風(fēng)險無法通過分散投資完全消除，因此投資者會要求更高的回報，導(dǎo)致估算出的違約概率高于歷史實際違約率。
而在危機發(fā)生時，比如2008年金融危機期間，信用利差急劇擴大，違約概率估算值反而可能偏低。這是因為市場流動性緊張，套利機制失效，導(dǎo)致CDS和債券價格之間的關(guān)系扭曲，無法準確反映真實違約風(fēng)險。這種情況下的估算值受限于市場條件，不能完全代表實際違約概率。換句話說，危機時的市場混亂可能讓信用利差失真，從而低估了真正的違約風(fēng)險。
希望能解答你的疑惑，加油！
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