蛋同學(xué)
2025-09-20 21:31你好，我理解這道題意思是本來用的正太分布去估計(jì)，然后準(zhǔn)備用隱含波動(dòng)率替代，由于隱含波動(dòng)率代表市場實(shí)際情況更趨向lognormal分布，即尾部損失更大，所以ES也更大。老師我這么理解有無問題？
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2025-09-25 14:22
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同學(xué)你好。回報(bào)率服從正態(tài)分布對(duì)應(yīng)股價(jià)服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布，所以這里本質(zhì)上還是在考lognormal distribution vs. implied distribution。根據(jù)題目的描述，波動(dòng)率微笑展現(xiàn)出向右下傾斜的態(tài)勢，根據(jù)課上的結(jié)論可知股價(jià)的隱含分布左邊尾部較對(duì)數(shù)正態(tài)分布更肥，而右邊尾部較對(duì)數(shù)正態(tài)分布更瘦。左邊尾部代表較低的股票價(jià)格，對(duì)應(yīng)著發(fā)生損失，因此左邊尾部更肥意味著ES更大。
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