吳同學(xué)
2025-10-29 21:31問題有點(diǎn)多： 1.第三題為什么要用到delta？ 2.一級(jí)的知識(shí)點(diǎn)忘記了能說下delta相關(guān)的知識(shí)點(diǎn)以及與計(jì)算VaR的式子嗎？ 3.以及圖2里為什么后面說近似gamma中性呢？
4.第四題計(jì)算兩個(gè)期權(quán)的VaR的時(shí)候?yàn)槭裁从忠玫絛elta呢？公式是什么呢？
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2025-10-30 13:24
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同學(xué)你好。
1. 第三題考察通過delta-normal方法計(jì)算衍生品的VaR，該方法會(huì)用到衍生品的delta。
2. delta是期權(quán)價(jià)值對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的敏感性，在delta-normal方法中，期權(quán)的VaR算式見下圖。該公式也可被拓展至其他衍生品（如遠(yuǎn)期合約）。
3. 首先，對(duì)于遠(yuǎn)期合約，由于其價(jià)值與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系是線性的，故其價(jià)值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格求二階導(dǎo)結(jié)果為0（gamma = 0）。對(duì)于期權(quán)，gamma在ATM是最大，隨著期權(quán)變得愈發(fā)ITM或OTM，gamma會(huì)趨向于0。此處兩個(gè)期權(quán)要么是深度ITM，要么是深度OTM，故gamma也都近乎于0。故最終可得該組合gamma近似中性（也就是近似為0）。
4. 公式詳見下圖。
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追問
1.請(qǐng)問看漲期權(quán)的delta是N（d1），看跌期權(quán)的delta是- N（-d1）=N（d1）-1嗎？
2.請(qǐng)問深度實(shí)值、深度虛值看跌期權(quán)的delta分別是多少呢？
3.在求組合的delta的時(shí)候是每種資產(chǎn)的delta乘以每種資產(chǎn)的份數(shù)再求和嗎？ -
追答
同學(xué)你好。
1. 是的。
2. 對(duì)于深度實(shí)值看跌期權(quán)，其delta趨近于-1；對(duì)于深度虛值看跌期權(quán)，其delta趨近于0。
3. 是的。
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