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2025-10-30 00:05這一部分都沒(méi)理解
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
楊玲琪助教
2025-10-30 10:20
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，
這部分講的是具有按年復(fù)利收益率（l或者Y）的標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期價(jià)格應(yīng)該如何來(lái)確定，用的是無(wú)套利定價(jià)的原理。
不考慮收益率情況的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算公式是F=S(1+R)^T。
而當(dāng)有收益率時(shí)，期初的資產(chǎn)（S）在期末會(huì)隨著收益率而有所上升（例如假設(shè)收益率是l，那么期末資產(chǎn)的價(jià)值就不再是S，而是S(1+l)^T），但是遠(yuǎn)期或者期貨合約里約定的標(biāo)的資產(chǎn)是與期初的資產(chǎn)（S）對(duì)應(yīng)的，所以在有收益率的情況下，期初如果仍然持有S標(biāo)的資產(chǎn)就與遠(yuǎn)期或者期貨合約到期交割的標(biāo)的資產(chǎn)不匹配，所以期初應(yīng)該將這一段時(shí)間內(nèi)累計(jì)的收益扣除，以保證期末現(xiàn)貨與期貨是匹配的，因此標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算公式需要調(diào)整為F=S(1+R)^T/(1+l)^T，其中l(wèi)也可以替換成Y。
希望能解答你的疑惑，加油！
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追問(wèn)
我不理解的是上面說(shuō)的T時(shí)刻加收益為什么能得出來(lái)F0（1+Q）的T次方，就相當(dāng)于期末的本金在往期初復(fù)利？
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追答
同學(xué)你好，
這里不是將期貨價(jià)格往期初復(fù)利，這里是因?yàn)樵谄诔醅F(xiàn)貨和期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)是對(duì)等的（都是1單位，價(jià)格分別是S0和F0，也就是說(shuō)在無(wú)套利情況下期初用S0買現(xiàn)貨和期末用F0進(jìn)行期貨交割是等價(jià)的）。但是如果現(xiàn)貨在遠(yuǎn)期或期貨合約期內(nèi)有收益率，那么到期時(shí)現(xiàn)貨就不再是1單位，而變成了(1+Q)^T單位，與1單位期貨不對(duì)等，所以需要進(jìn)行調(diào)整，使兩者重新對(duì)等，可以調(diào)降期初的S0為S0/(1+Q)^T，也可以調(diào)升期末期貨交割的價(jià)格F0為F0(1+Q)^T，使兩者在考慮期間收益率的情況下繼續(xù)對(duì)等。
希望能解答你的疑惑，加油！
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