張同學(xué)
2025-10-30 17:01高水位線怎么產(chǎn)生委托代理風(fēng)險
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
蘇學(xué)科助教
2025-11-02 22:57
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對沖基金的激勵費通?；?“超過高水位線的收益” 收取（即只有基金凈值突破歷史最高值時，經(jīng)理才能對超額部分提取激勵費）。這一設(shè)計本是為了保護投資者，確保經(jīng)理僅在 “創(chuàng)造新收益高點” 時獲利。若基金經(jīng)理將大量自有財富投入基金，則其利益與投資者深度綁定：過度冒險不僅會導(dǎo)致投資者損失，也會直接侵蝕經(jīng)理的個人財富。這種 “風(fēng)險共擔(dān)” 的機制能有效緩解因 HWM 和激勵費結(jié)構(gòu)引發(fā)的委托代理風(fēng)險。高水位線結(jié)合激勵費的結(jié)構(gòu)，因風(fēng)險 - 收益的不對稱分配催生了委托代理風(fēng)險；而經(jīng)理投入自有資金則是通過 “利益對齊” 來緩解這一沖突。
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追問
看你的解釋高水位線緩解了委托代理風(fēng)險，但是題目說高水位線產(chǎn)生了委托代理風(fēng)險
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追答
高水位線（HWM）機制的設(shè)計初衷是為了緩解委托代理風(fēng)險，它通過確?；鸾?jīng)理只有在基金凈值突破歷史高點時才能收取激勵費，來激勵經(jīng)理為投資者創(chuàng)造持續(xù)收益，從而將經(jīng)理的利益與投資者利益對齊。然而，在實際操作中，這種結(jié)構(gòu)可能產(chǎn)生非預(yù)期的委托代理風(fēng)險，因為當(dāng)基金凈值遠低于高水位線時，經(jīng)理可能采取過度冒險的策略以圖快速達到門檻，從而獲取激勵費；如果失敗，損失主要由投資者承擔(dān)，而經(jīng)理個人損失相對較小，這種風(fēng)險-收益的不對稱分配催生了新的代理問題。因此，高水位線既可能緩解也可能加劇委托代理風(fēng)險，取決于具體情境
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