吳同學(xué)
2025-11-05 00:16能解析下該題嗎？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
楊玲琪助教
2025-11-05 22:01
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同學(xué)你好，
題干說基金經(jīng)理通過調(diào)整歐洲和亞洲債券的違約相關(guān)性（ρ）來影響風(fēng)險(xiǎn)。如果相關(guān)性上調(diào)，說明兩地債券的違約更可能一起發(fā)生，分散效果變差。結(jié)果就是整體風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)（也就是非預(yù)期損失）變大，而預(yù)期損失不變（因?yàn)榻M合預(yù)期損失是單筆交易預(yù)期損失的加總，不受違約相關(guān)性的影響）。所以正確答案是D. 組合的非預(yù)期損失將上升。
希望能解答你的疑惑，加油！
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追問
1.為什么說整體風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)就是非預(yù)期損失呢？
2.預(yù)期損失不是等于EAD??LGD??PD嗎？那違約相關(guān)性增加，同時(shí)違約的概率增加那不應(yīng)該P(yáng)D也會(huì)增加導(dǎo)致預(yù)期損失也增加嗎？ -
追答
同學(xué)你好，
整體風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)指的是損失的不確定性，也就是損失結(jié)果圍繞平均值（預(yù)期損失）的上下波動(dòng)部分。這部分“不可預(yù)測的波動(dòng)”就是非預(yù)期損失。
公式EL=EAD×LGD×PD是針對(duì)單一資產(chǎn)或單一借款人的平均預(yù)期損失；在這個(gè)層面上，PD是固定的，不會(huì)因?yàn)槠渌Y產(chǎn)的違約而改變。違約相關(guān)性增加指的是多個(gè)借款人之間違約的同步性增強(qiáng)——也就是它們更可能一起違約，但每個(gè)借款人本身的PD（個(gè)體違約概率）并沒有變。這樣會(huì)使投資組合的損失波動(dòng)（即非預(yù)期損失）變大，但平均水平（預(yù)期損失）是不變的。
希望能解答你的疑惑，加油！
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