吳同學(xué)
2025-11-06 15:52能講解下第69、70題嗎？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
楊玲琪助教
2025-11-07 15:03
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同學(xué)你好，
Q-69講解：
錯(cuò)向風(fēng)險(xiǎn)（Wrong-Way Risk）是指交易對(duì)手信用惡化時(shí)，敞口反而上升。這里金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的是以自家股票為標(biāo)的的期權(quán)。若買(mǎi)的是虛值看跌期權(quán)，當(dāng)公司股價(jià)大跌（機(jī)構(gòu)陷入危機(jī)）時(shí)，看跌期權(quán)價(jià)值會(huì)暴漲，基金敞口增加但對(duì)手方違約風(fēng)險(xiǎn)也上升，形成強(qiáng)烈的錯(cuò)向風(fēng)險(xiǎn)。而實(shí)值看跌期權(quán)在買(mǎi)入時(shí)價(jià)值已高，后續(xù)股價(jià)下跌帶來(lái)的增值空間較小，敞口上升有限，所以錯(cuò)向風(fēng)險(xiǎn)反而較低。
Q-70講解：
中央對(duì)手方（CCP）通過(guò)保證金制度把交易風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的敞口）與參與者信用風(fēng)險(xiǎn)（成員違約風(fēng)險(xiǎn)）分開(kāi)管理，關(guān)于參與者信用風(fēng)險(xiǎn)的管理主要從準(zhǔn)入機(jī)制來(lái)管理，看似能獨(dú)立控制。但在市場(chǎng)劇烈下跌時(shí)，多名成員的違約風(fēng)險(xiǎn)和敞口會(huì)同時(shí)上升，比如股票暴跌導(dǎo)致保證金不足、CCP需補(bǔ)倉(cāng)，這使CCP同時(shí)面臨更大的敞口與更高違約概率，形成錯(cuò)向風(fēng)險(xiǎn)。因此答案是C。D選項(xiàng)不對(duì)，因?yàn)榈盅浩繁旧硎欠駧?lái)錯(cuò)向風(fēng)險(xiǎn)，取決于抵押品價(jià)值與交易對(duì)手信用狀況的關(guān)聯(lián)性。若抵押品價(jià)值在交易對(duì)手違約時(shí)也下跌（例如用自家股票作抵押），才會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)向風(fēng)險(xiǎn)。但CCP通常要求高質(zhì)量、與成員信用無(wú)關(guān)的抵押品（如國(guó)債），因此不會(huì)促進(jìn)正向風(fēng)險(xiǎn)。
希望能解答你的疑惑，加油！
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