吳同學
2025-11-06 15:52能講解下第69、70題嗎？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
楊玲琪助教
2025-11-07 15:03
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同學你好，
Q-69講解：
錯向風險（Wrong-Way Risk）是指交易對手信用惡化時，敞口反而上升。這里金融機構(gòu)發(fā)行的是以自家股票為標的的期權(quán)。若買的是虛值看跌期權(quán)，當公司股價大跌（機構(gòu)陷入危機）時，看跌期權(quán)價值會暴漲，基金敞口增加但對手方違約風險也上升，形成強烈的錯向風險。而實值看跌期權(quán)在買入時價值已高，后續(xù)股價下跌帶來的增值空間較小，敞口上升有限，所以錯向風險反而較低。
Q-70講解：
中央對手方（CCP）通過保證金制度把交易風險（市場波動帶來的敞口）與參與者信用風險（成員違約風險）分開管理，關(guān)于參與者信用風險的管理主要從準入機制來管理，看似能獨立控制。但在市場劇烈下跌時，多名成員的違約風險和敞口會同時上升，比如股票暴跌導致保證金不足、CCP需補倉，這使CCP同時面臨更大的敞口與更高違約概率，形成錯向風險。因此答案是C。D選項不對，因為抵押品本身是否帶來錯向風險，取決于抵押品價值與交易對手信用狀況的關(guān)聯(lián)性。若抵押品價值在交易對手違約時也下跌（例如用自家股票作抵押），才會出現(xiàn)錯向風險。但CCP通常要求高質(zhì)量、與成員信用無關(guān)的抵押品（如國債），因此不會促進正向風險。
希望能解答你的疑惑，加油！
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