吳同學(xué)
2025-11-06 22:26能講解下該題嗎
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
楊玲琪助教
2025-11-10 00:35
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同學(xué)你好，
題目說(shuō)這家公司發(fā)行了一個(gè)6年期債券收益率8%。但由于市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（LIBOR）是4.6%，所以我們知道：同樣是6年期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券收益率只有4.6%。那這家公司的債券之所以能給你8%收益，多出來(lái)的這部分其實(shí)就是信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。此時(shí)，如果你同時(shí)買(mǎi)入一份CDS保護(hù)（成本是150個(gè)基點(diǎn)/年），萬(wàn)一這家公司真的違約了，CDS會(huì)賠你錢(qián)。這樣你就不用擔(dān)心這家公司違約的風(fēng)險(xiǎn)了——你獲得了一個(gè)“無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)”的組合，但回報(bào)比LIBOR高。
套利本質(zhì)就是要構(gòu)建無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合。所以實(shí)際套利操作應(yīng)為：以4.6%向市場(chǎng)借錢(qián)（支4.6%），買(mǎi)入收益8%的債券（收8%），買(mǎi)入CDS緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)（支1.5%），凈收益為1.9%。
希望能解答你的疑惑，加油！
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