黃同學(xué)
2025-11-10 23:04為什么LTCM做空流動(dòng)性好債券,做空流動(dòng)性差債券是正反饋,請(qǐng)麻煩詳細(xì)解讀
所屬:FRM Part II > Liquidity and Treasury Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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蘇學(xué)科助教
2025-11-11 20:50
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LTCM 認(rèn)為,流動(dòng)性好的債券(如國(guó)債,交易活躍、價(jià)格公允)與流動(dòng)性差的債券(如冷門企業(yè)債、流動(dòng)性弱的國(guó)債品種,因交易清淡價(jià)格易偏離)之間的價(jià)差會(huì)隨市場(chǎng)平穩(wěn)回歸合理區(qū)間。因此,其策略是做空流動(dòng)性好的債券(認(rèn)為被高估)、做多流動(dòng)性差的債券(認(rèn)為被低估),等待價(jià)差收斂后獲利。LTCM 的策略依賴 “市場(chǎng)平穩(wěn) + 價(jià)差收斂”,但在流動(dòng)性危機(jī)中,市場(chǎng)波動(dòng)觸發(fā)了 “價(jià)差反向擴(kuò)大→杠桿虧損→集中平倉(cāng)→價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大” 的正反饋,最終因自我強(qiáng)化的虧損機(jī)制而失敗。
