秦同學
2025-12-04 18:09老師，這里還是不太懂。為什么歐式上限就要折現(xiàn)到0時刻，美式就不用？ 就算美式可以隨時行權(quán)，那不是0時刻行權(quán)啊，為什么不用折現(xiàn)呢
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
楊玲琪助教
2025-12-05 01:29
該回答已被題主采納
同學你好，
歐式期權(quán)只能在到期行權(quán)，所以它的價值上限是到期價值的上限折現(xiàn)回今天；美式期權(quán)隨時可以行權(quán)，因此它的上限是“當前立即行權(quán)價值”，這個數(shù)本身就是今天的價值，所以不需要折現(xiàn)。關(guān)于為什么美式期權(quán)上限是“當前立即行權(quán)價值”，這是因為一旦突破上限，就會有套利機會。舉個例子，假設當前標的資產(chǎn)價格為15，看漲期權(quán)執(zhí)行價格為10，期權(quán)費為6，此時當前立即行權(quán)價值為5，期權(quán)價值超過了當前立即行權(quán)價值，可以構(gòu)建套利策略：賣出期權(quán)獲得6元，同時在市場上用15買入標的資產(chǎn)進行賣出期權(quán)的交付，在賣出期權(quán)進行交付時從對手那里收入10，所以整個交易的利潤為6-15+10，存在套利利潤。
希望能解答你的疑惑，加油！
-
追問
“期權(quán)價值超過了當前立即行權(quán)價值”指的是期權(quán)費高出當前立即行權(quán)價值嗎？ 后面的套利策略沒太看明白，老師這里寫的“賣出期權(quán)”指的是賣出看漲期權(quán)（short call）嗎？profit是- Max（St- K，0）+C=-（15-10）+6=1是嗎？是指這個profit和哪個形成了套利機會??？
希望能解答你的疑惑，加油！ -
追答
同學你好，
首先，“期權(quán)價值超過了當前立即行權(quán)價值”指的是期權(quán)費高出當前立即行權(quán)價值。其次，老師這里寫的賣出期權(quán)確實是賣出看漲期權(quán)。套利組合如下：1）賣出看漲期權(quán)→收到期權(quán)費 +6；2）買入標的以備交割→花費 ?15；3）如果對手行權(quán)，你交出標的并收到執(zhí)行價 +10?？偫麧?+6?15+10=+1。這個+1就是無風險套利利潤。
希望能解答你的疑惑，加油！
0
0
0
0
