Zdolphin
5天前老師 這個(gè) 26 27 28 題可否講解一下
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1個(gè)回答
Simon助教
2026-01-02 15:37
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26題：
題目問(wèn)decline in the number of issuer defaults，違約數(shù)量下降，肯定是經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，所以是擴(kuò)張晚期，而排除C peak phase，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)見(jiàn)頂，即將走下坡，違約將增加。
27 題：
A錯(cuò)在后半句，在peak階段沒(méi)反轉(zhuǎn)。前半句HY曲線總在IG上，這是對(duì)的。
B.信用質(zhì)量較差的債券如果在信用利差變寬的時(shí)候會(huì)用債券價(jià)格衡量，因?yàn)閭瘍r(jià)格能更好地反映違約風(fēng)險(xiǎn)，這是高收益?zhèn)P(guān)注的。
C. HY的收益率曲線inversion與長(zhǎng)期和短期的違約概率有關(guān)，而不是DTS。而后半句，DTS適合HY bond，單獨(dú)來(lái)看是正確的。
28題：
先不看credit curve roll-down那么復(fù)雜。就看我們學(xué)過(guò)的roll-down the yield curve策略，當(dāng)yield curve is upward sloping時(shí)，買(mǎi)入長(zhǎng)期債券，隨著maturity變短，其yield下降，從而債券price升高，獲得capital gain。
然后，題目就是credit curve版的roll-down策略，把yield curve換成credit curve，就可以了。所以credit curve is upward sloping，答案選C。隨著時(shí)間流逝，CDS spread下降，CDS價(jià)格上漲。
A錯(cuò)，yc=yb+spread。credit curve roll down strategy是隨著時(shí)間的流逝，長(zhǎng)期credit spread下降帶來(lái)的price aprreciation。但是隨著時(shí)間流逝，yb也是會(huì)變動(dòng)的，也會(huì)引起價(jià)格改變。所以?xún)H僅說(shuō)passage of time導(dǎo)致的price appreciation，相當(dāng)于只說(shuō)yc變化，這樣描述不夠準(zhǔn)確。應(yīng)該假定基準(zhǔn)利率yb是不變的這樣一個(gè)條件。
B錯(cuò)，如果是credit curve roll-down，credit curve is upward sloping，但隨著時(shí)間流逝，長(zhǎng)期credit spread下降，所以應(yīng)該賣(mài)出CDS保護(hù)。
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