秦同學(xué)
2026-02-04 00:09老師，可以再講下為什么upward sloping隨著coupon上升，YTM下降嗎？這個upward sloping指的是什么
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
黃石助教
2026-02-04 17:20
該回答已被題主采納
同學(xué)你好。upward sloping指的是隨著期限的上升、利率（如即期利率）的水平也不斷上升，體現(xiàn)在期限結(jié)構(gòu)的圖像上就是一條向上的曲線。若即期利率期限結(jié)構(gòu)是upward sloping，那么這意味著期限越短、即期利率越低；期限越長、即期利率越高。YTM本質(zhì)上是不同期限即期利率的加權(quán)平均，權(quán)重為各即期利率期限所對應(yīng)的現(xiàn)金流。在此情形下，隨著coupon的上升（但本金保持不變），則期限較短的利率（同時也是較低的利率）權(quán)重將會變得更大，進(jìn)而使得YTM出現(xiàn)下降。
-
追問
老師，如下圖我也有同款疑問，比如upward sloping，當(dāng)coupon上升，雖然短期利率權(quán)重變大了，長期利率的權(quán)重不是也變大了嗎？ 為什么就僅討論短期權(quán)重變大就可以判斷出整體YTM下降了呢？
-
追答
同學(xué)你好。這個本身其實就是一個計算的結(jié)果，在課上我們也具體演示過一個例子（那個例子里我們假設(shè)一年期利率 = 5%，兩年期利率 = 10%，然后調(diào)整了票息率來看ytm會怎么變）。簡單來講的話，確實是因為期限較短的利率的權(quán)重會隨票息的上升而變大；更嚴(yán)謹(jǐn)來講，是期限最長（同時水平最高）的利率權(quán)重下降，其它期限更短（同時水平更低）的利率權(quán)重上升。同時，期限最長的利率的權(quán)重顯著大于其它利率（因為它所對應(yīng)的現(xiàn)金流是本金），故YTM通常只是略低于這個期限最長的利率。隨著該利率的權(quán)重下降、其它更低的利率權(quán)重上升，YTM作為這些利率的加權(quán)平均勢必會出現(xiàn)下降。
0
0
0
0
