穆同學(xué)
2019-03-27 12:55老師，這里比如一年互換4次，c=0.98%，swaprate是3.92%，f1是3.82%。支固收浮 結(jié)算是（3.82-3.92%）*90/360 還是（3.82%-0.98%）*90/360？
所屬：CFA Level II > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Paroxi助教
2019-03-27 14:17
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，計算swap是通過現(xiàn)金流流入和流出的方法計算，在t時點是把利率互換合約每期需要支付的現(xiàn)金流折現(xiàn)到t時點，如你舉例每一期的支付固定利率的一方應(yīng)是0.98%*（B1+B2+...Bn）+1*Bn，收浮動應(yīng)為1+f1折現(xiàn)，即為你例子中的（1+3.82%）*B1，結(jié)算是這兩者結(jié)算，你列出的公式在第一期互換后的現(xiàn)金流沒有考慮。
如果忽略之后的現(xiàn)金流，你這個計算公式也不對，3.82%是節(jié)點利率，是期間利率。是站在0時點的已知的t=90的浮動利率，3.82%是互換合約的價格，0.98%是互換利率每期支付的固定利率，是期間利率。所以從你的思路去看，忽略后面的現(xiàn)金流，公式應(yīng)為3.82%-0.98%，都為期間利率不需要去年化！
-
追問
請求換個老師作答。我已無語…
-
追問
請問哪個題里告訴f1=3.82%會是期間利率??？已知利率都是年化這是基本概念！所以才會糾結(jié)用固定利率的期間利率還是年化利率?。?br/>考慮什么現(xiàn)金流?。±蠋熒险n講settlement就沒考慮現(xiàn)金流??！算完了利率差乘上不就好了！
就告訴我f-c里的c用的是年化的還是期間的那么難啊…
像一年換一次的就直接是3.82-3.92，90天換一次，就*90/360，浮動利率固定利率都用年化的。對了吧。 -
追答
同學(xué)你好，請先去理解一下互換合約定價的原理，是發(fā)行一個固定利率債券同時又購買了一個浮動利率債券。以一年換4次為例，在每一次互換交換日，合約交換的是這一段期間的現(xiàn)金流，浮動利率是在t=0時點知道未來一段時間的利率，如果f是年利率，而fixed bond支付的是90天這一段期間的現(xiàn)金流，不可能去換浮動的一年的現(xiàn)金流?。。?！從浮動債券為什么在互換日都回歸面值的原理也可以理解是期間利率啊，（原理已在下方畫圖）。
計算C=（1-Bn）/B1+B2+...Bn 這里計算出的就是互換利率是期間利率，需要進行年化得出年化的互換利率。
若題目已知是年化的互換利率，求Value時候，每筆現(xiàn)金流折現(xiàn)，這里就是去年化的做法，若題目已知的是期間的互換利率，則直接可用于計算現(xiàn)金流折現(xiàn)求value！
settlement交割在衍生品中只有實物交割和現(xiàn)金交割兩種，而這些合約都是通過凈現(xiàn)金流的交割方式進行計算，你指的利率差乘以本金難道不是在算凈現(xiàn)金流嗎？？
針對你一直糾結(jié)的問題，去年化還是不去，還是那句話，看題目條件！?。?！ -
追問
那（f-c）都是期間利率啊，那為什么*90/360??！
-
追問
紀老師上課一直在shuof是年化的要去年化啊…
-
追問
那個固定利率折現(xiàn)，90天往回折，好像應(yīng)該是
-
追問
浮動。
-
追問
一年換一次，float-swap rate
90天換一次，（float-swap rate）*90/360
我是這么理解結(jié)算的。 -
追問
所以我認為浮動，固定利率都是年化的。
所以才去年化！ -
追問
如果要像你說的，浮動固定都期間利率，一樣的，f*90/360-swap rate*90/360，也就是90天的f-90天的固定（也就是c），跟前面那個式子沒區(qū)別。
-
追問
老師上課一直強調(diào)，給出的利率都是年化，我也不知道您為什么理解說f1是90天…
-
追問
我專門回去聽了老師的課，全部都說f、c都是年化利率。我一開始問這個問題就是想知道c在這里表示的是固定利率還是定價求出來的c，一年4次，定價求出的c要乘以4才是swaprate。
-
追問
定價求出的c是期間利率，一年4次要c*4才是年化。
結(jié)算用的是浮動固定利率都是年化利率 -
追問
我之前問了這個您說我計算正確啊…我這寫清楚了c用的年化的swap rate。怎么后來就一直跟我強調(diào)f是期間的了？f期間的c年化的，這個式子怎么能對啊
-
追問
您寫的那個折現(xiàn)，前提是這是4年的bond，那f1本來就是一年的
-
追問
一年4次的折現(xiàn)，可以參考 valuation。浮動去年化固定去年化，都變成期間利率往回折
-
追問
回去聽了無數(shù)遍，確定老師說c表示固定利率，f表示固定利率。cf都是年化。所以、題里如果已知swap rate，直接用。1年4次后面90/360去年化即可。
0
0
0
0
