穆同學(xué)
2019-03-27 17:31請(qǐng)王老師繞行… 老師，結(jié)算這里：一年換4次，（f-c）*90/360這里， f和c都是年化的利率吧。 c是固定年化利率就是swap rate吧…
所屬：CFA Level II > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
孫亞軍助教
2019-03-28 09:40
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同學(xué)你好，不管是libor還是fixed rate，報(bào)價(jià)都是年化利率。比如：3 month（0-3） spot rate=4%，這就是一個(gè)年化的浮動(dòng)利率，計(jì)算時(shí)需要去年化。如果是一年四次的話，計(jì)算第一期收到的浮動(dòng)利息=4%*1/4=1%。另外，swap中沒有settlement這個(gè)概念，只有fra中才有settlement這個(gè)概念，不要混淆了。你的另外一個(gè)問題我給你關(guān)了，還有問題的話，在這追問，謝謝！
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追問
老師，這不是在講int rate swap的settlement嗎？
哪個(gè)問題關(guān)掉了？王老師回答那個(gè)么？ -
追問
對(duì)么老師？我就是暈在c的含義。
之前一直講swap 定價(jià)求的c，是期間利率，需要年化。
后面講settlement老師一直標(biāo)注固定利率用的c，我就暈了，不知道c用期間還是年化。
王老師給我解答一直說f是期間的，我就更暈了。
現(xiàn)在反應(yīng)過來了，給出的都是年化利率，c表示年化固定利率（如果題里求出一年4次swap的c=1%，那年化的c就是4%），f也是年化的，結(jié)算時(shí)兩個(gè)年化的利率相減，再去年化就可以了。
比如還是一年一換，就直接兩個(gè)利率相減就可以了。不用去年化。 -
追問
哦看到了，王老師那個(gè)給我關(guān)了…我昨天一天都在為反駁王老師翻來覆去聽課…剛琢磨清楚點(diǎn)就又被王老師拽進(jìn)坑了…哈哈
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追答
同學(xué)你好，這里的settlement是指在每一期要互換利息，也就是你寫的（f-c）*90/360，這里并不是真正的settlement。所謂settlement是指合約結(jié)束時(shí)所做的結(jié)算。比如，合約到期時(shí)，虧損的一方將資金支付給盈利的一方。甲如果虧損了100，對(duì)手方乙相應(yīng)賺100.結(jié)算時(shí)甲將100資金交給乙，從而終結(jié)這個(gè)合約，這個(gè)過程叫做settlement。
另外，我關(guān)的是你對(duì)王老師的追問，是同一個(gè)題目，所以就關(guān)了。 -
追答
同學(xué)你好，你的第二個(gè)追問的理解是對(duì)的，加油！
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追問
嗯，利率差再乘以本金就是settlement的凈現(xiàn)金流的意思？
我這個(gè)settlement 利率差方法是對(duì)的哈。年化利率相減再去年化。 -
追問
哦我懂了，是說settlement是指T時(shí)刻結(jié)算。
我這里寫的固定浮動(dòng)年化利率相減再年化是一期的。
最后結(jié)算是這4期的利率都要FV到T時(shí)刻的意思？ -
追問
還是說swap每一期就結(jié)算了，不存在T時(shí)結(jié)算所以swap沒有真正意義上的settlement？
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追問
問好多，別的您看著回答吧，主要就目前我這個(gè)settlement計(jì)算對(duì)的哈。c是swap rate（年化）對(duì)哈。
題里比如先求了一年4次的c定價(jià)是1%，這里算settlemnt用4%（1%*4），對(duì)吧。然后兩個(gè)年化的利率相減再去年化到90天。 -
追答
同學(xué)你好，倒數(shù)第三、二個(gè)追問的理解是對(duì)的。可以當(dāng)做分期結(jié)算，所以需要結(jié)算四次。每一期按照凈現(xiàn)金流結(jié)算。但我之前說過了，不存在結(jié)算這個(gè)概念。由于這是互換合約，只需要每一期交換即可，不用結(jié)算，所以就沒有結(jié)算這個(gè)概念。由于期初貸款本金都是一樣金額，且是同種貨幣，期初不用互換；中間需要互換利息；t=T時(shí)只需要互換利息。最后一個(gè)追問的理解是對(duì)的。
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追問
好的，明白，每個(gè)節(jié)點(diǎn)互換。
利率年化。 -
追問
我也不知道本來挺簡(jiǎn)單的概念為啥會(huì)忽然卡在這兒…唉…主要是這個(gè)c太敏感了，一直在求它的定價(jià)，以至于一看到就以為是…
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追問
這是我之前總結(jié)的，其實(shí)就是對(duì)的是吧。
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追答
同學(xué)你好，你的總結(jié)是對(duì)的。
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