minyu
2019-03-27 21:48老師好，上午case題，2013 Question 3，A問(wèn)： 洪老師在視頻里說(shuō)因?yàn)轭}目講的是risk seeking for gain 和 risk averse for loss，與前景理論相反，所以應(yīng)該是double utility function。 但洪老師又解釋了double utility與前景理論的區(qū)別在于double utility 講的是絕對(duì)wealth。但題目里并沒(méi)有提到買OTM option時(shí)是窮人，在買保險(xiǎn)時(shí)有錢(qián)人，為什么可以算是double utility?
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1個(gè)回答
Irene助教
2019-03-28 10:52
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同學(xué)你好。
這個(gè)理論其實(shí)不是說(shuō)強(qiáng)調(diào)有錢(qián)人或者窮人。只是說(shuō)每增加一塊錢(qián)對(duì)Utility的感受并不是傳統(tǒng)金融學(xué)說(shuō)的邊際效用遞減。
一般，我們其實(shí)是假設(shè)投資者是中產(chǎn)，也就是在圖中的餐concave和convex拐點(diǎn)處。那么他變成特別有錢(qián)的人，和特別富有的人的可能性都是小的，即low probability。
但是他依舊會(huì)買insurance去hedge下行風(fēng)險(xiǎn)。原因是如果他變窮了，也就是進(jìn)入了concave段，此時(shí)一點(diǎn)點(diǎn)loss對(duì)他來(lái)說(shuō)效用下降是很快的，所以要買insurance去hedge。
反過(guò)來(lái)，如果他變富有了，就進(jìn)入了convex段，所以一點(diǎn)點(diǎn)gain給他帶來(lái)的效用就會(huì)非常多，所以他也愿意去買OTM put和call，來(lái)獲取獲得gain的機(jī)會(huì)。
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