鄭同學(xué)
2019-03-30 12:39老師你好，Reading 49， 27題，如果是長期recession，收益率曲線會怎么變化呢？ 我理解是短期肯定是降低的，因為央行的刺激政策導(dǎo)致短期利率下跌，但是長期來看大家對未來經(jīng)濟(jì)不看好，所以要求更高的risk premium來抵御未來的風(fēng)險，所以長期利率應(yīng)該是上漲額。 但是還有一種想法就是長期的債券需求降低，所以長期利率也上不來。 總的感覺這種辨析題目經(jīng)常是有幾個想法想都可以，很難抓到重點，經(jīng)常選錯
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1個回答
Chris Lan助教
2019-04-01 13:57
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同學(xué)你好，這種你從央行的貨幣政策出發(fā)的思路是對的，但你要注意在此之前，這個國家的yield curve原來是什么樣子的。
國家3之前的收益率曲線是平的，專家預(yù)測說未來12個月會有一個經(jīng)濟(jì)衰退，因此在短期央行會刺激經(jīng)濟(jì)，降低短端利率，而長端主要受投資者的預(yù)期影響，專家說這個經(jīng)濟(jì)衰退只是影響短期的12個月，因此對長端影響很小。由于短端利率下降，長端變化不大，因此就變成了向上傾斜的收益率曲線。
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追問
如果是長期經(jīng)濟(jì)衰退呢？ 未來利率曲線應(yīng)該是rising的還是flat還是down，我得理解是長期經(jīng)濟(jì)低迷，大家對國債需求量低，所以利率上不來。咱們在這一章也學(xué)了，GDP和無風(fēng)險收益率是正相關(guān)，長期GDP看衰，無風(fēng)險收益率肯定是往下走的，所以我覺得曲線是往下的，不知道對不對。
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追答
同學(xué)你好，這種題目，首先你要看這個國家的收益率曲線之前是什么狀態(tài)，之后再看經(jīng)濟(jì)對收益率曲線的影響，我們判斷的核心大原則是短端利率主要受貨幣政策影響，而且影響比較大，長期主要受人們的長期經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響，或財政政策影響，比如說，政府實施寬松的財政政策，這時由于擠出效應(yīng)的原因，政府把錢都借走了，私人再想借錢，就會更貴，所以長端利率是增長的。投資者對債的需求也是影響收益率曲線的因素之一，但這個主要是市場表現(xiàn)的一種體現(xiàn)，這種影響遠(yuǎn)沒有利率變動對債券的影響大。你這種情況我沒法判斷，因為我們沒法知道之前收益率曲線是什么樣子，而且近期的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)也不清楚。另外，我們在二級的時候說過有時候收益率曲線會形成hump的奇怪形狀，但我們書中并沒有介紹這種情況是如何出現(xiàn)的，只是說歷史上出現(xiàn)過這種情況，所以不要過于糾結(jié)這種奇怪的情況。一般來說，收益率曲線都是upward sloping的。
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