李同學(xué)
2019-04-01 15:18老師您好，第八題interest only strip 不是可以看成零息債券的嘛？為什么這道題里長久期零息債券在利率下降時價值在升高而interest only strip不是？
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1個回答
Cindy助教
2019-04-01 17:27
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同學(xué)你好，這道題想表述的意思是這個基金經(jīng)理想用negative duration來對沖，因此他需要buy一個具有negative duration特點的證券，這里的negative duration的意思是利率上升，債券的價格也上升。也就是說這個基金經(jīng)理想找一個利率和價格同向變化的securities。
Short maturity短期、long maturity長期。這題沒啥用在這里
首先解釋兩個名詞，IO和PO。IO是MBS中利率剝離出來的債券，PO是本金剝離出來的債券，IO是negative duration，PO是正常的duration。再來看選項：
A是買了call on zero coupon，標的物是零息債券的call。零息債券久期是正的，考慮正常的情況，假設(shè)利率上升這個零息債券的價格下降，那么這個call的價值就下降了。所以綜合起來看就是，利率上漲，這個證券（call）價值下跌了。這表現(xiàn)的是一個正久期的特征。錯誤。
B是買了一個put標的物是IO。利率上漲，IO債券的價格上漲，那么這個put的價值會下降。所以這也是一個正久期的特點。利率上漲，這個securities（put）的價格下跌。錯誤。
C是相當于買zero bond 的put。利率上升，這個零息債券的價格下降，那么這個put的價值就上升。所以正確。利率上漲，這個option（put）的價格上升，呈現(xiàn)負久期的特點。D項相當于買 PO的call。同樣的分析方法，所以這道題的答案選C。
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