安同學(xué)
2019-04-10 15:23上午題derivatives部分395頁(yè)的C小題，請(qǐng)老師解釋一下，謝謝。
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2019-04-11 09:31
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同學(xué)你好，這個(gè)題說(shuō)的是這個(gè)人使用期貨調(diào)整了組合的權(quán)重，在三個(gè)月的時(shí)間范圍里面，但是三個(gè)月后，他發(fā)現(xiàn)使用期貨調(diào)整后的組合收益與實(shí)際去買股票是不同的。接著又說(shuō)這個(gè)不同，不是由于交易成本，合約份數(shù)取整，也不是無(wú)效的執(zhí)行價(jià)格。
其實(shí)這個(gè)意思是在說(shuō)，我們使用期貨來(lái)調(diào)整組合的權(quán)重或者風(fēng)險(xiǎn)因子之后，組合真正的變動(dòng)，可能與實(shí)際直接去買賣股票是有差別的，不可能完全一樣，他是有很多原因的，上面的題干里說(shuō)到了幾種，意味著你不能再說(shuō)這些原因了，你需要再說(shuō)其它的一些原因。
這里的答案給出的是，第一，組合自己本身還有非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以這些風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)導(dǎo)致組合的價(jià)值變動(dòng)，第二，組合的價(jià)值變動(dòng)并不是總能用beta來(lái)預(yù)測(cè)，換言之，用beta衡量組合與市場(chǎng)之間的敏感程度，他實(shí)際中并不是完美的一個(gè)線性相關(guān)，一定會(huì)有一些殘差；第三，beta并不是一成不變的，beta是會(huì)變化的。其實(shí)后面兩句說(shuō)的都是一個(gè)意思，就是beta并不穩(wěn)定。
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追問(wèn)
老師，這個(gè)是不是effective β的概念？就是說(shuō)最終的effective β并不與市場(chǎng)或是index真正的β一致？
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追答
同學(xué)你好，你這樣理解也是可以的，因?yàn)槲覍?duì)沖工具和我標(biāo)的資產(chǎn)是不同的東西，比如說(shuō)我的銅期貨對(duì)沖銅現(xiàn)貨的風(fēng)險(xiǎn)，雖然都是銅，但這是兩個(gè)不同的東西，所以他們不可能完全百分百相關(guān)。
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