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2019-04-10 16:39如下，我已繞暈。第一張圖是操作風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)班講義，里面說sell protection on the equity tranche等于long equity tranche/long equity credit spread risk。第二張是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)化講義，說short equity tranche means receive（long）equity tranche spread ，又等于 sell CDS on equity tranche，操作中和市場(chǎng)中所述是相互矛盾的呀！第三張圖，按操作中的說法，相關(guān)性上升，equity tranche value上升，spread應(yīng)該是上升的呀！ 我認(rèn)為操作講義中是有問題的，long equity tranche應(yīng)該是long的equity的value，與risk（spread）應(yīng)該是反向變動(dòng)關(guān)系呢！
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2個(gè)回答
Wendy助教
2019-04-10 18:27
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，
都是一個(gè)意思。從概念上了解：
如果你認(rèn)為相關(guān)系數(shù)是上漲的，可以做什么操作呢？
第一種，買股權(quán)層，賣高級(jí)層。因?yàn)楦呒?jí)層和股權(quán)層，與夾層和股權(quán)層是一樣的道理。在當(dāng)時(shí)的金融市場(chǎng)，不管是雷曼兄弟，還是AIG，其實(shí)它們做的比較多的并不是直接做高級(jí)層或者股權(quán)層，因?yàn)檫@些產(chǎn)品有限。它們做的主要是CDS。
第二種，做空股權(quán)層的CDS，買入高級(jí)層或者夾層的CDS。這也是次貸危機(jī)前，一些對(duì)沖基金的操作。
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追問
老師，我是對(duì)這兩個(gè)spread有疑惑。操作講義中，long equity tranche=long equity credit spread，而市場(chǎng)講義中，short equity tranche=long equity tranche spread，怎么回事，前后矛盾
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Robin Ma助教
2019-04-12 12:06該回答已被題主采納
同學(xué)你好，我們把句子再仔細(xì)地看一遍。
（1）sell protection on the equity tranch=long credit and credit spread risk，這句話最后一個(gè)單詞risk才是精髓，保險(xiǎn)公司賣出了對(duì)equity的保護(hù)（保險(xiǎn)），那么他們就要承擔(dān)信用價(jià)差變化所帶來的價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)，因此他們long的本質(zhì)是risk，不是在long credit spread.
（2）第2張圖展示的是shorting equity tranch=receive equity tranch spread這句話的意思是賣出了equity債券的CDS保險(xiǎn)就意味著收到了高一點(diǎn)由equity spread帶來的保費(fèi)（因?yàn)閑quity風(fēng)險(xiǎn)大，所以保費(fèi)高了一點(diǎn)，原版書中有對(duì)他的解釋，但是光從文字上很容易產(chǎn)生誤解，以為就是賣了equity這個(gè)債券，其實(shí)是做空equity的衍生品），括號(hào)里面的sell CDS on equity tranch就是對(duì)前面的總結(jié)。
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