安同學
2019-04-11 09:32上午題derivatives部分452頁，為什么futures return的計算是用七月和九月的futures contract約定的匯率相減？不是應(yīng)該用七月簽訂的futures contract 匯率減去九月的spot rate嗎？
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1個回答
Chris Lan助教
2019-04-11 09:53
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同學你好，S同學他是做空到9月的期貨，所以期貨給他帶來的G/L就是期貨合約價值的變化*他買的份數(shù)，這跟9月的spot rate無關(guān)。
你想我做多或做空一個標的資產(chǎn)（這個標的資產(chǎn)就是期貨），我從中的G/L不就是這個資產(chǎn)價值本身的變動嘛。
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追問
老師，那么這道題是否可以這樣考慮，不hedge情況下return是213333，在hedge情況下，用現(xiàn)在的usd portfolio945乘以futures約定的匯率115.7，加上eru portfolio735乘以futures 約定的匯率156.7作為return？然后兩者之差衡量hedge有效性？
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追答
同學你好，你這邊不hedged的思路是對的，不對沖比較容易理解，就當我沒有做空外匯期貨。
而對沖這邊你的思路是錯的，這里不能把我的組合和期貨放在一起想，你需要分開想，把他想成兩個頭寸，或者兩個資產(chǎn)，一個是我的投資組合，一個是我的期貨頭寸。
因此我組合這邊就當是沒有對沖一樣的算法，最終我還是虧錢了。
另外一個頭寸是我的期貨，我的期貨我是做空，最終我是賺錢了，所以虧的錢和賺的錢可以抵消一部分，算下來最終我還是賺錢了。這就是對沖起了效果。
這里的核心原則還是我的對沖工具和我的組合的收益要各自分開計算，最后匯總各自的盈虧再算整體的收益情況。
為什么要分開算，是因為我的期貨本身是凈額結(jié)算的，所以到期是跟對手方軋盈虧的，你想你跟我做對方手，我又不知道你持有什么樣的組合，所以我只跟你看這份合約的盈虧情況，因此你的組合和你的對沖工具是分開計算的。
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