大同學(xué)
2019-04-11 10:22老師這道題是reading29第32題對應(yīng)的原文，我這道題時(shí)間軸畫錯了，選了b，有點(diǎn)疑問是這題里的thereafter，我理解正確答案是前三年不支付股利，第四年底支付一筆股利，然后從第三年底開始永續(xù)增長，但我一開始算的時(shí)候是按照第4年底永續(xù)增長，所以算了D5，還是有點(diǎn)沒繞過來，應(yīng)該是哪年開始永續(xù)增長就在哪年畫一刀，但是題目里thereafter是在支付完第四年底股利之后說的，想問有沒有更好的理解角度
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1個(gè)回答
孫亞軍助教
2019-04-11 11:11
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同學(xué)你好，你的第二個(gè)理解是對的，也就是按照第四年底永續(xù)增長。至于計(jì)算有兩種方法。
（1）你應(yīng)該在第四年底畫一刀。由此可以計(jì)算d5=d4*（1+g）=1.72*（1+4%）=1.7888，第5年及以后各年的dividend在第四年年底的tv4=d5/（r-g）=1.7888/（10%-4%）=29.813333，那么在第四年年底的價(jià)值=tv4+d4=31.533333，往前折現(xiàn)四年即可，p0=31.533333/（1+10%）的四次方=21.537691。
（2）你可以在第三年底畫一刀。但不代表從第三年開始永續(xù)增長，因?yàn)閐3=0，d4=1.742，很明顯二者不符合g的概念。由此可以計(jì)算第4年及以后各年在第三年年末的tv，tv3=d4/（r-g）=1.72/（10%-4%）=28.666667，再往前折現(xiàn)三次即可，p0=28.666667/1.1的三次方=21.537691。
（3）答案的計(jì)算是采用第二種。相對第二種來說，第一種容易漏掉d4，所以最好學(xué)會第二種。
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追問
哦哦哦，我其實(shí)理解對了，時(shí)間軸畫的是對的，Tv求的也是對的，漏掉了PV D4在算value時(shí)...光把TV4往前折四期了……
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追問
老師你回答特仔細(xì)，手動點(diǎn)贊??
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