張同學(xué)
2019-04-13 12:18老師您好，這道真題（詳見圖片）中需要篩選合適的債券組合用于久期策略。篩選條件除了DA=DL，PV(A)>=PV(L)，還要求D(A, Lowest)<=D(L, lowest) and D(A, Highest)>=D(L, highest)，這個條件是只針對這題的條件，還是一般性的條件？ 看視頻時沒有提到這個條件，所以我想問問，謝謝您。
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1個回答
Sherry Xie助教
2019-04-15 09:34
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同學(xué)你好，the distribution of the duration是老教材的說法，這個是2017年的題目，2018年的固收教材已經(jīng)全部改版了，所以以后第三條就直接寫成convexity A 大于 convexity B.
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哦，我明白了，謝謝您。另外，如果需要寫免疫的條件，是寫PV(A)=PV(L)，還是PV(A)>=PV(L)？還是說兩種寫法都是可以的？
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如果是單筆負(fù)債匹配, 滿足以下三個條件： Pv asset=Pv liability；Duration asset= Duration liability; Convexity asset越小越好。
如果是多筆負(fù)債匹配，滿足以下三個條件：Pv asset 大于 Pv liability；BPV asset = BPV liability; Convexity asset 大于 Convexity liability. -
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為什么，當(dāng)有多筆負(fù)債需要匹配時，這三個條件都發(fā)生了變化？
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追問
我看到筆記上寫了Pv asset 大于 Pv liability（以便surplus足夠大可以active management）；BPV asset = BPV liability（沒寫理由，是為了方便合并duration和PV，一起考慮嗎？）; 而至于Convexity asset 大于 Convexity liability，也是為了便于active management嗎？
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Pv asset 大于 Pv liability 和 Convexity A 大于 Convexity Liability 都是需要surplus足夠大可以active management
單筆負(fù)債中，因為PV asset =PV liability，可以推導(dǎo)D asset= D liability
已知BPV asset = PV asset* D asset* 1 bps, BPV liability= PV liability* D liability * 1
多筆負(fù)債中，由于PV asset >PV liability， （D asset 不等于D liability）只能保證 BPV asset=BPV liability -
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我明白了，多筆負(fù)債時，在資產(chǎn)和負(fù)債的PV和D都不相等的情況下，只能使得二者與1bp的乘積，也就是BPV相等，才可以
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在BPV(A)=PV(A)*D(A)*1bp=PV(L)*D(L)*1bp=BPV(L)中，PV(A)>PV(L)，D(A)~=D(L)，但是BPV(A)可以等于BPV(L)
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追答
是的，上述理解正確。
加油~ -
追問
好的，謝謝您
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