苗同學(xué)
2019-04-17 11:45上面兩張圖片是組合部分經(jīng)濟(jì)與投資市場(chǎng)部分的9題及其答案，答案里畫紅線部分，不理解。盼望指點(diǎn)！謝謝老師！
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2019-04-17 13:46
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苗同學(xué)你好，
這題說(shuō)一個(gè)分析師衡量收益率曲線是通過(guò)結(jié)合利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，觀察到一個(gè)向上傾斜的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的名義利率的收益率曲線。問(wèn)哪個(gè)是對(duì)的。由于這條收益率曲線是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和risk premium共同影響的，因此不能絕對(duì)的說(shuō)利率或者risk premium上升。A說(shuō)利率會(huì)在未來(lái)上升，這是錯(cuò)的，因?yàn)槔士赡懿簧仙?，而是risk premium上升。同理B是一樣的道理，不能說(shuō)risk preimum未來(lái)上升，因?yàn)橐灿锌赡苁抢噬仙Ｒ驗(yàn)槭莾烧吖餐饔玫慕Y(jié)果，所以C選項(xiàng)是對(duì)的，說(shuō)利率未來(lái)的趨勢(shì)是不確定的。
你劃線的這句話的意思是：向上傾斜的收益率曲線實(shí)際上可能反映了預(yù)期的降息，而這一預(yù)期被正債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的存在所抵消。因此，有關(guān)未來(lái)利率走向的預(yù)期是不確定的。本質(zhì)也是說(shuō)是由于interest rate和risk premium共同影響了收益率曲線。利率可能下降，但是risk premium可能上升，這樣收益率曲線可能并沒(méi)有下降。
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追問(wèn)
老師您好!畫紅線部分說(shuō)，more than offset，不是表明降息幅度大，比風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)能抵消的更多嗎？
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追答
苗同學(xué)你好，我在回復(fù)的時(shí)候是在這句話的解釋后面，說(shuō)了一個(gè)例子。但我說(shuō)的例子是與解析相反的角度，可能這讓你感到困惑了。其實(shí)這里主要是你要知道interest rate和risk premium兩者共同影響yield curve，一個(gè)漲，一個(gè)跌，是會(huì)有抵消效果的。答案這句是說(shuō)如果我收益率曲線是向上傾斜的，那意味著短端是低的，所以意味著interest rate的下降，遞減了更多的risk premium，所以yield curve短期更低，是向上傾斜的。其實(shí)本質(zhì)還是兩者共同作用了yield curve的呈現(xiàn)。
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