苗同學(xué)
2019-04-17 12:35老師在網(wǎng)課上說(shuō)，對(duì)折價(jià)債券來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)實(shí)際利率下降時(shí)，債券的賬面價(jià)值被低估了。我不理解。當(dāng)市場(chǎng)實(shí)際利率下降時(shí)，原來(lái)按照較高的利率記錄的賬面資產(chǎn)，不是高于按照新的市場(chǎng)利率計(jì)算的資產(chǎn)嗎？應(yīng)該是高估了才對(duì)??？請(qǐng)指點(diǎn)。謝謝老師！
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1個(gè)回答
Sinny助教
2019-04-17 17:45
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同學(xué)你好，當(dāng)利率較高的時(shí)候意味著折現(xiàn)率較高，債券的價(jià)值是未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)，分母越高，債券價(jià)值越低
因此這個(gè)時(shí)候是低于當(dāng)前按照較低折現(xiàn)率計(jì)算的債券的市場(chǎng)價(jià)值，因此是低估而不是高估的
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追問(wèn)
老師您好，因?yàn)槭钦蹆r(jià)債券，期末的賬面價(jià)值是期初成本+應(yīng)記利息-收到的coupon。市場(chǎng)利率如果下降，應(yīng)記利息不是減少了嗎？原來(lái)利率計(jì)算的賬面價(jià)值應(yīng)該是高估??？
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追答
同學(xué)你好，債券是攤余成本進(jìn)行計(jì)量
因此市場(chǎng)利率的變化是不影響interest的
因此債券價(jià)值的高估和低估和interest是沒(méi)有關(guān)系的，只是賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行對(duì)應(yīng)的調(diào)整即可 -
追問(wèn)
老師您好，因?yàn)槭钦蹆r(jià)債券，期末的賬面價(jià)值是期初成本+應(yīng)記利息-收到的coupon。市場(chǎng)利率如果下降，應(yīng)記利息不是減少了嗎？請(qǐng)問(wèn)，這樣計(jì)算有錯(cuò)誤嗎
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追答
同學(xué)你好，債券的interest income是用債券的賬面價(jià)值乘以市場(chǎng)利率沒(méi)錯(cuò)，但是在攤余成本下，市場(chǎng)利率并不是當(dāng)前的市場(chǎng)利率，而是債券發(fā)行時(shí)候的市場(chǎng)利率
因此賬面價(jià)值是不受市場(chǎng)利率的變化而改變的 -
追問(wèn)
老師您好，本來(lái)就是假設(shè)利率下降，債券賬面價(jià)值是否低估嗎，按照原來(lái)債券發(fā)行時(shí)較高的利率計(jì)算的賬面價(jià)值，不是比假設(shè)的較低利率計(jì)算的賬面價(jià)值更高嗎？
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追答
同學(xué)你好，基于較高歷史利率的債券價(jià)值記錄在了賬面上
而基于腳底市場(chǎng)利率計(jì)算出的債券價(jià)值是其真實(shí)價(jià)值，由于折現(xiàn)率較高，因此其真實(shí)價(jià)值較高
賬面價(jià)值低于其真實(shí)價(jià)值，債券價(jià)值被低估 -
追問(wèn)
謝謝老師，這個(gè)問(wèn)題實(shí)在不明白。不為這一個(gè)題耽誤時(shí)間了
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