梁同學(xué)
2019-04-22 12:49Notes book 4 page 100題目C的答案是the two pairs trades對(duì)于manager D的active risk的影響是不確定的。但我認(rèn)為這題答案應(yīng)該是active risk would decrease, notes給出的第二個(gè)理由是不對(duì)的。 notes給的第二個(gè)理由是a pair of stocks in one sectors has larger covariance than stocks in different sectors, and increased covariance will increase active risk. 但根據(jù)active risk的CAV計(jì)算公式，由于pairs trading中overweighted和underweighted的active weight正好是相反符號(hào)的，且portfolio中的其他asset weight跟benchmark一樣，因此當(dāng)covariance between the overweighted and underweighted越大時(shí)，CAV反而應(yīng)該越小。 另一個(gè)角度看，overweighting and underweighting兩只相關(guān)性較高的stocks相比于兩只相關(guān)性較低的stocks，會(huì)讓portfolio表現(xiàn)得更接近于benchmark，因此active risk應(yīng)該更小。請(qǐng)問我的理解是否正確？notes的判斷是否是錯(cuò)誤的？希望老師能解答我的疑問
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1個(gè)回答
Paul助教
2019-04-22 17:38
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同學(xué)你好，從主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的定義上說，它表示組合的收益與基準(zhǔn)的收益求差，然后這個(gè)差值的波動(dòng)率；
首先，overweighting and underweighting兩只相關(guān)性較高的stocks相比于兩只相關(guān)性較低的stocks，會(huì)讓portfolio表現(xiàn)得更接近于benchmark，因此active risk應(yīng)該更小。這句話是沒問題的，原版書重點(diǎn)希望大家知道的也是這一點(diǎn)。
其次，note這里討論的是另一個(gè)話題，也就是開始已經(jīng)出現(xiàn)了增配和低配，整體權(quán)重還是100%，現(xiàn)在是往benchmark調(diào)整，如果調(diào)整到benchmark，那么這個(gè)主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)肯定是下降的，問題是沒有調(diào)整到。那么開始說下降的理由肯定是沒問題的，這里告訴也可能上升，因?yàn)榭赡荛_始的時(shí)候增配的可能是和基準(zhǔn)相關(guān)性更高的股票，低配是相關(guān)性弱的股票，那么往回調(diào)整可能使得偏離基準(zhǔn)更大了。也就是主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)反而上升了。
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