名同學(xué)
2019-04-27 12:41想請(qǐng)問一下這個(gè)說的是ρ上升 equity的value也會(huì)上升 那么這個(gè) equity tranche spread decreases是什么意思呢？另外說的是這個(gè)increase國度補(bǔ)償因?yàn)閜d上升 也不是很理解，最后說的tranche spread又上升了導(dǎo)致大量投資equity的人損失，不是很理解為什么
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1個(gè)回答
Robin Ma助教
2019-04-28 15:00
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同學(xué)你好，這兩句話要分開來看
（1）如果違約相關(guān)性上升的話，那么股權(quán)層和別的層級(jí)一起違約的概率會(huì)上升，這時(shí)候股權(quán)層相較于之前就不再顯得那么“差”了，而另外兩個(gè)層級(jí)相較于之前也不再顯得那么“好”了。因此，這時(shí)候equity的給與投資者的回報(bào)就不會(huì)像之前那么高了（spread=equity收益率-無風(fēng)險(xiǎn)債券的收益率），收益率降低導(dǎo)致equity tranch的價(jià)格會(huì)發(fā)生上漲。
也可以這么理解，之前equity的風(fēng)險(xiǎn)最大，因此給與投資者的補(bǔ)償也必須最大，因此投資者可以以一個(gè)較低的價(jià)格購買equity，只要不違約，就可以獲得較高的收益率。而現(xiàn)在equity tranch在違約相關(guān)性上升的時(shí)候，就不再那么差了，也不需要給投資者那么多的回報(bào)了，因?yàn)橥顿Y者買其她兩個(gè)tranch的風(fēng)險(xiǎn)也很高。
（2）第二句就是對(duì)第一句的補(bǔ)充，equity價(jià)格的上升，是以違約相關(guān)性上升為代價(jià)的，違約相關(guān)性上升的時(shí)候，無論什么層級(jí)，違約的概率都會(huì)顯著上升，引發(fā)巨大的損失。
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追問
請(qǐng)問收益率降低為什么會(huì)導(dǎo)致equity tranch價(jià)格上漲？是跟bond一樣考慮么？利率降低價(jià)格上漲？
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追答
同學(xué)你好，是的，其實(shí)這三個(gè)層級(jí)都是被當(dāng)做債券進(jìn)行定價(jià)和銷售的，因此收益率降低，equity tranch價(jià)格上漲。
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