王同學(xué)
2019-04-27 20:36咱們發(fā)了一本書習題集的328.329.330題老師可否講一下，看不懂，一點思路都沒有。
所屬：FRM Part II 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Crystal助教
2019-04-28 16:46
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同學(xué)你好，
328，對于alpha的理解應(yīng)該是這樣的，portfolio的收益率-benchmark的收益率，但是你說的這個聽起來是很有道理的，但是既然組合中有超額收益率，那么他就一定是跑贏了benchmark，所以他一定出了benchmark還投了別的資產(chǎn)，那么對于benchmark的投資比重也就會產(chǎn)生影響，所以你最后減掉的benchmark的收益率應(yīng)該是做一個折扣的，這個折扣就是beta系數(shù)。
329，首先這個題目是讓選擇錯誤的，C選項是錯誤的，他錯在第二句話，就是一個比較低的Ad R^2，但是這句話在原版書中表述的是雖然這個Ad R^2只有14%，但是這篇文章的作者認為14%在這個模型中已經(jīng)是一個相當高的數(shù)值了，所以C選項是錯在這句話是與原版書相悖的。還有大家疑問比較多的就是D選項的0.33和0.67.這個其實也是比較好理解的，可以把CAPM模型的括號打開，這樣你會得到一個等式，等式的右邊中無風險收益率的權(quán)重是1-beta，市場組合的收益率是beta。
330，A選項，SMB指的是long small cap stock short big cap stock strategy,所以前面的系數(shù)小于0表示long large cap，HML也是一樣的道理。
B選項，前一個回歸的A.R square是14%，后一個提高到了27%，所以整體模型的擬合度提高。
C選項，alpha的t檢驗值為2.02，文章的樣本數(shù)量是22*12=242，在5%的顯著性水平上顯著，所以說insignificant不合理。
D選項，回歸的系數(shù)表示沒1美元的投資在各個投資策略上的情況
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追問
好的謝謝，在看基礎(chǔ)班視頻了。
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追答
嗯嗯，那就好，有不懂的及時問。祝考試順利~
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追問
老師,329題目里面,D選項的$0.33 in T-bills前面的這個0.33從哪里來的？
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追答
這個0.33其實就是1-beta得到的。
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追問
就是1-0.67?那為什么只減去（1-0.67）而不是（1-0.67-（-0.5）-0.38）？就是為什么那個0.67要和一個T-bil的系數(shù)相加等于1？
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追問
并且所有的beta加起來不就是應(yīng)該等于1嗎，這個為什么可以不等于1呢。等于1的時候，為什么要只用一個0.67呢？謝謝老師！
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追答
這個問題其實你是可以參考CAPM模型的，CAPM模型是Ep=rf+beta（Em-rf），把這個式子展開Ep=（1-beta）*rf+beta*Em，你看這個時候無風險前面的系數(shù)就是1-beta
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