張同學(xué)
2019-04-30 12:05為什么較為flatten的yield curve 要買短賣長？如果都站在短期看，買lend日本債券，financing印度盧比，并不能消除匯率風(fēng)險呀？ 如果反過來，較為flatten的yield curve買長賣短可以嗎？就是長端都是買lend？
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1個回答
Sherry Xie助教
2019-04-30 14:29
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同學(xué)你好，
先橫著yield curve看，在印度盧比市場，我們long end是lend，short end是borrow, 所以我們會收到fixed、支付floating，是好事，因為fixed是長期國債，收益高。
再看日元市場，long end是borrow，short end是lend, 所以會收到floating、支付fixed, 這時候你會覺得付出的更多并不是好事。
但是其實，如果你縱向看的話，在short end，會pay floating（盧比）,receive floating（日元），都是floating但是short end的日元利率是高于盧比利率的，好事。
因此，日元市場和印度市場各自都是長短期一收一支，borrow和lend的行為相互抵消，不存在利率風(fēng)險。
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追問
我這么理解，您看對不對哈：橫向看印度盧比市場，借短買長，相當(dāng)于我在印度市場沒有頭寸，外匯風(fēng)險敞口接近于0，消除的是匯率風(fēng)險；縱向看，都是短端，我在印度市場借錢融資，在日本市場投資lend，這兩個行為結(jié)合到一起，當(dāng)兩個市場利率同時上漲時，我的收益不受影響，所以消除了利率風(fēng)險。我的理解對嗎？
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追答
不能這么理解，橫向看和縱向看是為了判斷選擇哪國lend哪國borrow,之所以不存在匯率風(fēng)險，其實很簡單，因為在日本和印度市場 都是一借一還，并不存在兩國交換貨幣的行為。
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