吳同學(xué)
2019-05-01 11:5789題D選項(xiàng)，咋理解？那第二頁的TRS可以覆蓋default的風(fēng)險(xiǎn)什么意思？
所屬：FRM Part II 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Robin Ma助教
2019-05-03 02:08
該回答已被題主采納
同學(xué)你好
（1）首先，這題其實(shí)就是一級(jí)的知識(shí)點(diǎn)，swap
（2）利率互換的買方是付固定，收浮動(dòng)利率，因此當(dāng)未來融資成本（市場利率）上升的時(shí)候，他可以獲得收益，降低融資成本，因此易知ABC正確
（3）D選項(xiàng)是錯(cuò)誤的，互換只交換利息，不換本金，而且既然選擇做了利率互換，就一定會(huì)產(chǎn)生交易對(duì)手（protection seller）信用違約的風(fēng)險(xiǎn)，除非你不簽這個(gè)合約，才不會(huì)有這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，因此D說對(duì)沖信用對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)是錯(cuò)誤的，其實(shí)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)正是swap帶來的。
（4）互換可以對(duì)沖未來的利率風(fēng)險(xiǎn)，比如信用評(píng)級(jí)降低帶來的融資成本上升等（因?yàn)槿谫Y成本上升會(huì)導(dǎo)致你未來借float的利率上升，所以通過swap的收益可以進(jìn)行彌補(bǔ)），剩余兩個(gè)原理相類似，如果還是無法理解，可以記住swap能對(duì)沖這些風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論即可，開始不會(huì)考具體細(xì)節(jié)。
-
追問
好的，但是強(qiáng)化講義上為什么說TRS可以覆蓋default的風(fēng)險(xiǎn)呢？這里好像也沒有體現(xiàn)defualt。
-
追答
同學(xué)你好，第二頁的PPT中已經(jīng)寫了TRS類似于CDS，即信用違約互換，從大類上理解，互換是可以保護(hù)自己的，而CDS信用違約互換就是用于保護(hù)自己免受信用風(fēng)險(xiǎn)的一種互換，我們也叫他“保險(xiǎn)”，CDS只能保護(hù)因違約default產(chǎn)生的損失，而TRS是一個(gè)超級(jí)swap，他不僅可以使得買方免于違約產(chǎn)生的損失，還覆蓋了信用評(píng)級(jí)下調(diào)或者其他信用時(shí)間導(dǎo)致的損失，所以講義里寫了一句，他是一個(gè)more complete hedge。CDS能保護(hù)違約損失，他也可以保護(hù)。
0
0
0
0
