曹同學
2019-05-02 15:01老師好，做紙質(zhì)題時碰到： 488. Immunization is the process of offsetting the effects of interest-rate changes on the value of assets and liabilities. Coverage of liabilities with significant convexity may be more effectively matched with a : A. Bullet portfolio with little convexity. B. callable bond portfolio, especially in a declining-rate environment. C. Mortgage portfolio, especially in a highly volatile rate environment. D. Barbell portfolio with positive convexity. 答案選D。 這題我不是很明白，請老師詳細解釋一下。 感覺題目就沒弄明白要考察什么。
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1個回答
Wendy助教
2019-05-03 20:40
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同學你好，你的感覺是對的。這是免疫策略，現(xiàn)在的原版書已經(jīng)米有這塊內(nèi)容了，之前這個題在百題里，后來刪掉了。只不過習題集和題庫可能還保留著。
簡單說一下，免疫策略（Immunization）其實是對沖了。題干的意思，是有個凸性比較大的產(chǎn)品，要用什么來做對沖？需要用同樣也是凸性比較大的產(chǎn)品，進行反向操作。
bullet portfolio相對于barbell 是凸性更小的。由凸性的定義推出的一個結(jié)論，在久期相同的情況下，現(xiàn)金流越分散，凸性越大。barbell 現(xiàn)金流比較分散，像杠鈴似的，bullet現(xiàn)金流比較集中，像子彈似的。
所以，選擇D。
BC是含權(quán)債，不是考慮的對象
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